工程机械海外市场分析之非洲：中资企业对外投资进程加速，矿山+基建需求增长未来可期

　　投资要点

　　中非工程机械贸易伙伴关系持续加深。2019-2024年我国出口非洲（中国外交部公示的非洲54个国家/地区）工程机械金额快速增长，从2019年47.8亿元增长至2024年的178.8亿元，期间CAGR达30%。2024年，我国出口非洲工程机械金额达179亿人民币，同比增长50%。从占比来看，非洲占我国工程机械出口金额比例再创新高，2024年出口金额占比达17%。综合来看，非洲市场在我国工程机械出口结构中的占比越来越高，显示出非洲市场对我国工程机械的需求不断增长，同时也反映了我国工程机械在非洲市场的竞争力和影响力在不断提升。

　　矿业开发+城镇化驱动，中大型工程机械需求旺盛。非洲拥有全球近2/3的矿产储备，且具备充足的动力去推动矿产资源开发以参与国际分工。矿业的开发带动非洲经济增长的同时大幅推进非洲基础设施建设，尤其是在交通、能源和城市化项目中。非洲以矿业+基建投资带动的工程机械需求主要集中于中大型挖掘机、推土机，产品均价高、盈利能力出色，带来广阔的市场空间。

　　“一带一路”合作深化，中国企业加速非洲投资进程。随着“一带一路”倡议的深入推动，中国企业加大在非洲的投资比重，与非洲国家在基础设施建设领域的合作日益紧密，共同推动非洲的工业化进程，也为中国工程机械企业在非洲的长期发展奠定了坚实的基础。随着我国工程机械主机厂海外渠道布局的持续推进，产品力的不断提升，近年来龙头主机厂在非洲地区均实现快速增长。我们认为，这主要受益于①中国挖掘机产品的品质得到了国际市场的认可，这为在非洲市场的推广和销售打下了坚实的基础；②中国矿山机械的不断突破为非洲市场尤其是矿山机械市场提供了更多可能性；③在“一带一路”倡议的背景下，中国企业有机会参与到非洲的基础设施建设中。展望未来，随着中国品牌海外渠道的持续开拓和产品力的逐渐验证，看好国内主机厂出口非洲地区长期市场空间。

　　投资建议：2024年国内龙头主机厂均于非洲地区实现高速增长，结合国内主机厂积极的海外开拓意愿和非洲矿业开采&城镇化带动的市场本身的扩张趋势，我们认为非洲工程机械市场有望成为国内主机厂未来数年实现业绩增长的核心驱动力量之一。推荐三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。

　　风险提示：行业周期波动，基建及地产项目落地不及预期，政策不及预期，地缘政治加剧风险。