航运船舶市场系列（五）：特朗普对伊制裁启动，伊最高领导态度强硬

　　投资要点：

　　特朗普2.0对伊制裁启动：美国总统特朗普于当地时间2月4日签署国家安全总统备忘录，指示财政部长对伊朗政府施加最大的经济压力，包括对违反现有制裁的行动者制裁或强加执法机制。2月6日，美国财政部晒准伊朗石油网络各“拉黑”多个涉及的实体、个人及船只，进一步收紧对伊朗石油出口的管控。本次制裁共涉及三融原油油轮，Aframax油轮“Gioiosa”轮（IMO9198082、载重吨104556吨）Aframax油轮“CHBillion”轮（IMO9276585、载重吨103560吨）VLCC“'StarForest'轮（IMO9237632、载重吨318692吨）

　　伊油船队处于西方反伊核组织的持续关注之下。UANI（联合反伊核组织）是一个非营利性、无党派的政策组织，冒在应对伊朗伊斯兰共和国构成的威胁。其董事长是前美国佛罗里达州长杰布·布什（JebBush），委员会成员多为西方政界与学术界人士。该组织从2018年4月开始，持续关注伊朗原油海运情况。根据该组织统计，截至2025年2月7日，涉及伊朗原油贸易的船队共有218艘/4792万DWT，其中，116艘VLCC、31艘Suezmax、65Aframax、6艘Panamax。

　　伊朗最高领导人对美持强硬态度。根据新华社，2月7日伊朗最高领袖哈梅内伊在德黑兰与伊朗空军和防空部队高级指挥官会面并发表讲话称，与美国谈判“不明智，更不光彩”，解决不了伊朗的问题。就美国对伊朗安全构成的威胁，哈梅内伊表示，伊朗将对美国的任何威胁采取相应回应，“如果他们侵犯我们国家的安全，我们将量不犹豫地对他们进行报复”。

　　四成伊油船队已被制裁，后续制裁力度将逐渐增加，关注中东地缘风险。根据OFAC和UANI，截至2月6日，共有100/2127万DWT涉伊油轮在OFAC（美国财政部海外资产控制办公室）制裁名单上，占涉伊船队数量的46%/DWT运力的44%。我们认为，2月6日美国财政部的小幅制裁只是特朗普对伊制裁的开始，考虑到双方最高领导人相互间的强硬态度，后续制裁持续加严或将是大概率事件。伊朗在美国后续制裁加严下将如何“报复”，或将成为2025年中东地区最大的不稳定因素之一进而对油运市场产生较大影响。

　　投资建议：油运基本面利好持续兑现，行业景气度百尺竿头，中东地缘风险提升，建议关注中远海能、招商轮船、招商南油：航运景气度传导船舶产业链上游，建议关注中国船舶、中国动力、中船防务、松发股份。

　　风险提示。对俄伊委制裁的变化；地缘政治事件风险；中国经济增长不及预期；美联储降息不及预期：经济制裁和出口管制：行业环保法规不及预期。