家用电器行业跟踪报告：家电行业24Q4基金持仓跟踪报告

　　行业核心观点：

　　2024年Q4家电行业公募基金持仓比重在连续7个季度持续提升后首次出现微降，白电、家电零部件、小家电及黑电等细分行业持仓比重均有所回落，照明设备和厨卫电器持仓比重稳中微升。市场对于以旧换新政策透支以及关税加征等方面有一定担忧，同时叠加前期家电板块整体表现较好，预计多方因素综合导致公募基金持仓比重微降。展望后市，内销方面，2025年以旧换新政策加力推进，我们认为当前大家电市场以更新需求为主，内销需求在以旧换新政策推动下仍有释放空间，预计2025年或仍可保持稳定提升；外销方面，关税影响预期较为充分，同时我国家电市场对美国的出口依赖度较低，当前海外需求主要由新兴市场贡献增量，预计外销景气度有望延续，我们维持行业“强于大市”评级。建议持续关注股息率有一定优势的头部家电企业、地产边际改善预期下地产后周期标的估值修复机会以及具有第二增长曲线的相关个股。

　　重仓配置比例2023年以来环比首次回落：我们根据同花顺及wind数据统计了内地公募基金重仓股情况，2024年Q4末公募基金重仓SW家用电器行业的总市值为1204.55亿元，环比2024Q3下降12.84%，占基金重仓A股市值规模4.07%，高于标配比例1.90pct，环比2024Q3末下降0.31pct，继7个季度持续上升后首次出现回落。从市场表现来看，24Q4SW家用电器行业指数上涨6.32%，实现相对收益（相对于沪深300指数涨跌幅）0.08%。

　　白电龙头普遍遭减持，美的A/H仍获增持:从各个细分板块来看，白电、家电零部件、小家电和黑电等细分领域公募基金持仓市值占比均微降，厨卫和照明设备行业持仓市值占比稳中微升。从各细分领域主要个股持仓角度看：（1）白色家电行业个股中海尔智家H、美的集团A/H获得增持，其他主要个股普遍遭减持；（2）黑色家电行业，彩电主要个股普遍遭减持，其他黑色家电中极米科技获增持；（3）厨卫电器行业表现分化，卫浴电器中万和电气及厨卫中老板电器获增持，其他遭减持；（4）小家电行业，①厨房小家电行业及个护小家电行业主要个股持仓变动不大；②清洁小家电行业，科沃斯、石头科技遭减持，德昌股份和欧圣电气获增持；（5）家电零部件行业个股普遍遭减持；（6）照明设备行业中佛山照明等多只个股首次出现在公募基金重仓股中。

　　风险因素：原材料价格波动、地产修复不及预期、人民币汇率波动、出口不及预期、内销不及预期、关税政策扰动、业绩不及预期、数据统计偏误等。