工程机械行业跟踪点评：1月挖掘机内销同比下降0.3%，外销增长趋势延续

　　事项：

　　挖掘机： 据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计， 2025 年 1 月销售各类挖掘机 12512 台， 同比增长 1.1%。 其中国内销量 5405 台， 同比下降 0.3%； 出口量 7107 台， 同比增长 2.19%， 2025 年 1 月销售电动挖掘机 18 台。

　　装载机： 据中国工程机械工业协会对装载机主要制造企业统计， 2025 年 1 月销售各类装载机 7920 台， 同比增长 1.51%。 其中国内销量 3706 台， 同比下降 1.01%； 出口量 4214 台， 同比增长 3.84%。 2025 年 1 月销售电动装载机 1086 台。

　　市场指数： 1 月中国地区小松挖掘机开工小时数为 66.2 小时， 同比下降 17.2%。 2025 年 1 月工程机械主要产品月开工率为 56.2%， 同比增加 1.43 个百分点， 环比下降 8 个百分点。

　　国信机械观点： 2025 年 1 月挖掘机、 装载机销量同比均实现增长， 从下游开工小时数来看， 1 月中国地区小松挖掘机开工小时数为 66.2 小时， 同比下降 17.2%， 主要受 2025 年 1 月春节影响。 国内方面， 2024 年以来国内市场持续修复， 2024 年 3 月-12 月， 挖机内销连续实现正增长。 2025 年 1 月， 挖掘机内销同比小幅下滑 ， 主要系 2025 年春节在 1 月份， 工地项目开复工率较弱所致， 我们认为整体国内挖机仍处于企稳回升态势； 出口方面， 2024 年 8 月以来， 出口增速持续正增长， 已连续 6 个月保持正增长态势。 随着我国逐步深化与“一带一路” 沿线国家合作， 以及我国工程机械产品竞争力不断提升， 我们认为工程机械出口仍具韧性， 有望保持增长。

　　投资建议： 国内工程机械有望企稳回升， 出口有望持续增长， 主机厂建议关注徐工机械/三一重工/柳工/中联重科/山推股份， 零部件厂商件建议关注恒立液压， 工业车辆建议关注安徽合力/杭叉集团。

　　风险提示： 宏观经济下行、 原材料涨价、 汇率大幅波动、 国际贸易风险、 地产、 基建投资不及预期。