交通运输产业行业研究：春运人员流动量超90亿人次 BDI指数环比大幅上涨

　　板块市场回顾

　　本周（2/17-2/21）交运指数下跌1.1%，沪深300指数上涨1.0%，跑输大盘2.1%，排名20/29。交运子板块中快递板块涨幅最大(+1.7%)，航空板块跌幅最大(-2.9%)。

　　行业观点

　　春运跟踪：人员流动量创历史新高，略超交通部研判。春运40天（1月14日-2月22日）收官，全社会跨区域人员流动量90.2亿人次，略超交通部研判（90亿人次），比2024年同期增长7.1%。其中，铁路旅客发送量5.1亿人次，同比增长6.1%；公路人员流动量83.9亿人次，同比增长7.2%（其中，自驾出行量71.7亿人次，占全社会跨区域人员量79.4%，公路营业性客运量12.2亿人次）；水路旅客发送量3121万人次，同比增长7.6%；民航旅客发送量9020万人次，同比增长7.4%。

　　快递：春节假期全国揽投快递包裹超19亿件。春节假期（1月28日-2月4日），全国邮政快递业务量保持良好增长态势，揽收和投递快递包裹超19亿件。其中，揽收快递包裹11.45亿件，与去年农历同期相比增长31%，投递快递包裹7.82亿件，与去年农历同期相比增长26.7%。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。

　　物流：上周液体化学品内贸海运价格同比下降6.6%。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4393点，同比-4.6%，环比+0.7%。上周液体化学品内贸海运价格为192元/吨，同比-6.6%，环比-1%。本周对二甲苯（PX）开工率为90.4%，环比持平，同比+4.3pct；本周甲醇开工率为78.7%，环比-2.5pct，同比-2.2pct；本周乙二醇开工率为58.9%，环比-2.8%，同比-2.8pct。危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额有望提升，推荐顺周期的兴通股份。

　　航空机场：1月国内航线民航旅客量同比增长10%，其中国际地区线超2019年。本周（2/15-2/21）全国日均执飞航班量15722班，同比下降1%；其中国内线日均13594班，同比下降3%；国际地区线日均2128班，同比增长14%，为2019年81%。2025年1月，民航国内航线客运量为5718万人次，同比增长10%；国际地区航线客运量为772万人次，同比增长51%，约为2019年109%。2025年1月，RPK较2024年，国航+12%、东航+20%、南航+18%、春秋+17%、吉祥+17%；ASK较2024年，国航+10%、东航+12%、南航+12%、春秋+17%、吉祥+19%。本周布伦特原油期货结算价为74.43美元/桶，环比-0.41%，同比-9.61%；本周美元兑人民币中间价为7.1696，环比-0.01%，同比+0.9%。2025Q1人民币兑美元汇率环比+0.6%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。

　　航运：本周BDI指数大涨，主要受BCI增长拉动。外贸集运：本周CCFI为1318.71点，环比-4.9%，同比-6.0%。SCFI为1595.08点，环比-9.3%，同比-26.8%；内贸集运：上周PDCI为1124点，环比-2.9%，同比+2.0%。油运：本周BDTI收于911点，环比+0.1%，同比-26.4%；BCTI收于717点，环比+7.7%，同比-31.3%。干散货运输：本周BDI指数为981点，环比+23.9%，同比-44.0%，其中BCI为991点，环比+38.4%，同比-64.5%；BPI为1170点，环比+19.4%，同比-28.0%；BSI为886点，环比+15.8%，同比-24.5%。美国财政部宣布对俄罗斯石油出口实施新制裁，加剧了对全球供应的担忧，推荐中远海能。

　　公路铁路港口：1月中原高速及赣粤高速车辆通行费同比增长。2025年1月，中原高速通行费收入为4.17亿元，同比增长3.7%；赣粤高速车辆通行服务收入为4.07亿元，同比增长11.8%。全国主要公路运营主体2月21日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.72%），板块配置比较有性价比，推荐宁沪高速。

　　风险提示

　　需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。