计算机行业研究：中国互联网巨头加大AI投入，带动产业链相关投资机会

　　本周观点

　　阿里巴巴2024Q4资本开支317亿元，环比大增80%，CEO吴泳铭在财报分析师电话会上表示，未来三年，阿里将围绕AI战略核心，在AI基础设施、基础模型平台及AI原生应用、现有业务的AI转型等三方面加大投入，在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。

　　据此前报道，苹果与阿里巴巴合作，为中国的iPhone用户开发AI功能。

　　我们认为，首先，阿里AI基础设施capex支出显著增加，受益最直接的：1）阿里云的IDC供应商合作伙伴；2）阿里云的服务器供应商。其次，阿里在基础模型平台及AI原生应用加大投入，将给生态合作伙伴提供更好的AI发展助力，受益最直接的：1）阿里系参股或者生态软件上市公司。再次，AI加大AI模型、应用和现有业务AI转型投入，预计也会加大软件外包服务的需求，受益最直接的：1）以阿里为重点客户的软件外包上市公司。

　　此外，我们也注意到近期腾讯元宝、腾讯云、微信接入DS等新闻持续发酵，预计在字节、阿里等巨头启动AI投入周期后，同为巨头的腾讯也不会放弃这一机遇，我们也提醒投资者关注腾讯系在计算机的投资机会。类似阿里产业链的投资机会梳理，一是基础设施供应商，二是参股或生态合作计算机软件公司。

　　细分行业景气度看，25年我们认为景气度高位且维持或向上的是AI产业链（算力是景气度高位维持，应用是景气度向上加速）、智能驾驶（如激光雷达、车路云等）、C端炒股软件（若行情能维持万亿以上成交量）、华为产业链、低空经济、量子等；景气度较好且能维持的是数据要素、电力IT、EDA、出海等，景气度拐点向上，强度较好的可能是信创、军工IT、应急等政务IT，景气度低位可能回暖，但强度不确定或者前低后高，逐季向上，关键看顺周期落地节奏的是安防、网安、工业软件、资本市场IT等，景气度偏弱的可能是建筑地产IT、医疗IT等。

　　投资建议

　　建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注萤石网络、虹软科技等；AI相关功能打磨能够带动C端应用月活量、付费率提升，建议关注金山办公、万兴科技等。

　　风险提示

　　行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。