钢铁行业周报：库存累速收敛，表需复苏加快

　　摘要：

　　供给端：截至2025年2月21日，五大钢材合计产量836.01万吨，周环比上升2.63%，同比上升5.07%;247家钢铁企业铁水日均产量227.51万吨，周环比下降0.21%，同比上升1.79%;247家钢铁企业高炉产能利用率85.41%，周环比下降0.19pct，同比上升1.82pct;87家独立电弧炉钢厂产能利用率40.1%，周环比上升26.49pct，同比上升36.00pct。五大钢材中除热轧卷板外，其他钢材供给周环比上涨，铁水日产周环比小幅下降。

　　需求端：截至2025年2月21日，五大钢材合计消费量794.37万吨，周环比上升19.77%，同比上升35.43%；主流贸易商建筑用钢日成交量9.94万吨，周环比上升40.41%；截至2024年12月钢材单月出口数量合计972.70万吨，月环比上升0.00%，同比上升11.24%，月度累计出口数量合计11071.60万吨，月环比下降0.31%，同比上升1166.17%。五大钢材消费量均周环比上涨，其中螺纹钢消费量环比上涨显著达到162.77%。

　　库存端：截至2025年2月21日，五大钢材合计社会库存1313.95万吨，周环比上升2.67%，同比下降18.91%；五大钢材合计厂内库存550.19万吨，周环比上升1.37%，同比下降20.50%。五大钢材社会库存及厂内库存延续累库，但增幅较上周11.54%显著收窄。

　　成本端：铁矿石：截至2025年2月21日，澳洲粉矿日照港62%Fe价格指数821元/湿吨，周环比上升1.26%，同比下降14.46%；印度粉矿青岛港61%Fe价格755元/湿吨，周环比上升1.37%，同比下降13.00%；截至2025年2月14日，19个港口澳洲&巴西铁矿石发货量万吨，周环比下降34.58%，同比下降49.85%；45个港口铁矿到港量万吨，周环比上升18.82%，同比下降11.77%。废钢&铸造生铁：截至2025年2月21日，废钢综合绝对价格指数2554.59元/吨，周环比上升0.29%，同比下降15.88%；铸造生铁综合绝对价格指数3071.73元/吨，周环比下降1.10%，同比下降15.51%。焦煤&焦炭：截至2025年2月21日，低硫主焦煤价格指数1347.9元/吨，周环比下降2.20%，同比下降44.26%；唐山一级冶金焦汇总价格1766元/吨，周环比下降2.43%，同比下降31.55%；230家独立焦化厂产能利用率71.95%，周环比下降0.81pct，同比上升2.15pct；独立焦化企业：吨焦利润-57元/吨，周环比亏损增加，同比亏损减少。

　　价格端：截至2025年2月21日，Mysteel普钢绝对价格指数3625.46元/吨，周环比上升1.29%，月环比上升0.32%，同比-13.55%；Mysteel特钢绝对价格指数9486.08元/吨，周环比-0.02%，月环比上升0.02%，同比-2.52%；2025年2月14日，全球钢材价格指数197.8点，周环比上升0.66%，月环比上升2.28%，同比-16.40%。钢材下游工地复工步伐加快，新项目集中启动，终端钢材采购需求逐步释放，预计钢材价格短期震荡。

　　行业要闻：2025年2月20日（农历正月廿三），据百年建筑调研，全国13532个工地开复工率为47.7%，农历同比减少；劳务上工率49.7%，农历同比减少；资金到位率43.6%，农历同比略减。其中房建项目开复工率农历同比减少但资金到位率农历同比微增；非房建项目开复工率农历同比减少。Mysteel预计本周建筑工地开复工率将达64.5%，虽仍低于去年同期，但环比提升16.8个百分点，高于2024年节后第四周的12.5个百分点。尽管市场对三月份建筑活动的恢复力度仍存分歧，但当前施工复苏进度保持较强势头，短期内对钢材市场信心形成支撑。

　　投资建议：财政政策预期宽松及市值管理落地都有望带动板块估值提升。需求端，行业有望在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好的支撑下保持平稳。供给端，在经历长时间亏损后，已就促进联合重组和落后产能退出的必要性达成共识。产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型的必然趋势，维持行业“推荐”评级，建议关注：1）具有产品结构优势及规模效应的行业龙头：宝钢股份（600019.SH）、南钢股份(600282.SH)、华菱钢铁等(000932.SZ)；2）具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司：久立特材（002318.SZ）、武进不锈（603878.SH）、甬金股份（603995.SH）。

　　风险提示：下游需求修复不及预期、产能出清不及预期、政策不及预期、地缘环境恶化、极端天气频发、数据的引用风险。