大炼化周报：成本支撑弱势，聚酯产业链价格重心下行

　　本期内容提要：

　　国内外重点炼化项目价差跟踪：截至2月28日当周，国内重点大炼化项目价差为2490.75元/吨，环比变化-29.77元/吨（-1.18%）；国外重点大炼化项目价差为1057.10元/吨，环比变化-39.08元/吨（-3.57%）。截至2月28日当周，布伦特原油周均价为73.87美元/桶，环比变化-2.15%。

　　【炼油板块】近期尽管美国发布对伊朗影子舰队的新制裁及伊拉克和哈萨克斯坦承诺减产补偿支撑油市，但市场关注俄乌达成和平协议进展，伊拉克计划重启库尔德石油出口，加之美国将如期推进对加墨的关税计划及美国消费者信心指数下降，加剧市场对经济及需求放缓担忧，同时美国成品油库存累库，国际油价震荡下跌。2025年2月28日布伦特、WTI原油价格分别为73.18、69.76美元/桶，较2025年2月21日分别-1.25、-0.64美元/桶。成品油方面，汽柴油价格走弱，柴油、航煤价差走强，海外成品油价格价差均走弱。

　　【化工板块】本周化工品中，芳烃板块价格走势偏弱，烯烃板块价格偏稳。聚烯烃方面，本周聚乙烯、聚丙烯价格偏稳运行。EVA由于本周个别企业有检修计划，市场供应整体充足，市场现货流通表现偏紧，持货商心态较好，产品价格有所调涨。纯苯价格小幅下跌。苯乙烯由于终端与下游提货相对缓慢，码头与工厂存在降库压力，产品价格弱势下跌。丙烯腈终端市场升温缓慢，下游用户生产积极性不高，产品价格明显下跌。聚碳酸酯价格小幅下跌。MMA价格延续跌势，价差小幅上涨。

　　【聚酯板块】本周聚酯板块价格重心下行，主要系成本及需求双弱影响。上游方面，成本支撑弱势，PX价格、价差有所下跌，MEG、PTA价格小幅下滑。涤纶长丝方面，本周原油价格重心下行，双原料市场随之走势下行，成本面缺乏支撑，本周仍有多套长丝装置开工负荷提升，市场整体供应量继续增加，但多数工厂表示新单增量仍旧有限，且承接价格偏低，需求表现偏弱。短纤及瓶片价格有所下跌。

　　6大炼化公司涨跌幅：截止2025年2月28日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.45%）、恒力石化（+2.55%）、东方盛虹（+2.10%）、恒逸石化（+3.14%）、桐昆股份（+1.92%）、新凤鸣（+3.11%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-0.23%）、恒力石化（+4.54%）、东方盛虹（+7.82%）、恒逸石化（+1.79%）、桐昆股份（+6.71%）、新凤鸣（+11.45%）。

　　风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。