医药生物行业周报（2月第4周）：创新药系统性价值重估在即

　　行业观点：

　　周度市场回顾。本周医药生物收跌2.72%，板块内部轮动明显，跑输沪深300（-2.22%）和Wind全A（-2.53%）。从板块来看，原料药（2.6%）涨幅居前，CXO（-9.21%）、医院（-4.67%）和线下药店（-4.4%）跌幅居前。从个股来看，涨幅前三的个股为诺诚健华-U（20.98%）、长药控股（20.96%）和上海谊众（18.78%），跌幅前三的个股为江苏吴中（-20.85%）、安必平（-16.05%）和塞力医疗（-15.51%）。

　　创新药系统性价值重估在即。开年以来，创新药个股临床进展和BD消息不断。以2月25日科济药业引入珠海软银欣创投资通用型CAR-T消息为代表，创新药经历了一轮估值周期，当下投资机构和海外药企对于高潜力创新管线的估值出现转暖迹象，整个创新药板块对早期创新管线的估值有望重构。目前尚未完成BD，临床进展较快的Biotech公司更有希望受益于本轮板块估值重构。

　　医疗机构主导专科医疗大模型落地，2月26日，由中山医院联合上海科学智能研究院共同研发的“AI心医生”—观心大模型CardioMind beta版正式发布。作为国内首个深耕心血管专科的医疗大模型，“观心”大模型首次实现了心电图、超声影像、实验室检查等多模态数据的系统性融合。这种技术突破使其能模拟顶尖心内科专家的临床推理路径，在冠心病、心律失常、心力衰竭等复杂疾病的诊断中提供精准辅助。国内医疗大模型发展的主导方较海外更为多元，有望更快打通医疗数据壁垒，加快人工智能在医疗领域的落地。

　　风险提示：临床进展不及预期；行业竞争加剧风险；BD交易存在不确定性。