非金属建材周观点：顺周期涨价函频发

　　【一周一议】

　　①周期品涨价函频发，部分品种受下游需求催化，例如玻纤中的电子布、风电纱、热塑短切，部分品种受节后经营启动、淡旺季转换，例如水泥、石膏板，部分品种受龙头策略变化影响、行业整体提价，例如涂料，总体而言，和往年相比，今年开年即提价增多了玻纤、涂料2个主品类。我们认为上半年更多体现结构性需求特征，尤其是下游和新质生产力相关性大的品类，但是传统地产基建也有值得期待的变化，例如近期高线城市二手房景气较高，后期装修使用的消费建材有望受益。1）中材科技、中国巨石2月24日发布调价函：自3月1日起，电子细纱复价800元/吨，电子布复价0.3元/米（已签订的合同仍按原合同约定执行）。2）三棵树2月25日发布调价函：自3月1日起，三棵树全系列硅酮胶产品，在现行价格基础上上调5-10%。3）泰山石膏（北新建材子公司）2月23日发布调价函：拟在全国范围提涨泰山系列石膏板0.5元/㎡，非泰山系列石膏板（含OEM贴牌）0.3元/㎡，装饰石膏板0.3元/㎡，自2025年3月5日起执行。4）硅宝科技发布提价函。5）水泥多地区涨跌互现。6）玻璃超白、光伏玻璃提价。

　　②传统工地复工整体节奏偏缓。根据百年建筑网，截至2月27日（农历正月三十），第四期全国样本工地开复工率为64.6%，同比-10.8pct，环比上期（截至2月20日）+16.9pct；劳务上工率为61.7%，同比-10.8pct，环比上期+12.0pct；资金到位率为49.1%，同比+1.4pct，环比上期+5.5pct。

　　③地产销售企稳信号积极。根据中指研究院，2025年1-2月，TOP100房企销售总额为4479.9亿元，同比下降5.9%，降幅较1月大幅收窄10.6pct。2月单月，TOP100房企销售额同比增长17.3%。

　　【周期联动】

　　水泥：本周全国高标均价394元/t，同比上涨36元，全国平均出货率30.9%，同比上升15.7pct，库容比57.2%，环比-0.6pct，同比-8.2pct。②玻璃：本周浮法均价1386.80元/吨，环比下跌12.7元/吨，跌幅0.91%，截至2月27日重点监测省份生产企业库存天数约32.24天，较上周四增加0.89天。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格12元/平方米左右，环比持平。③混凝土搅拌站：2月25日样本企业产能利用率环比增长0.75pct至2.26%。④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3789.50元/吨，环比上涨0.8%，电子布市场主流报价小幅提升至均价4.1-4.2元/米不等。⑤电解铝：需求复苏但仍累库，铝下游加工企业开工率环比上涨，但本周库存仍在累增，供应端电解铝供应维持高位，社会库存环比增长。⑥钢铁：本周钢材价格指数震荡走强，下游终端需求仍在持续恢复中，供应增量有限，累库幅度明显收窄，宏观预期升温。⑦其他：煤炭价格环比下跌、沥青上涨、有机硅DMC现货价上涨等。

　　【国补跟踪】

　　2月24日，江西省公布2025年加力扩围消费品以旧换新实施细则，对个人消费者购买2级能效或水效标准的冰箱（含冰柜、冰吧）、洗衣机（洗烘一体机等）、电视机、空调（含中央空调）、电脑（含台式机、笔记本）、热水器（含电热水器、燃气热水器、空气能热水器、太阳能热水器等）、家用灶具（含集成灶、组合灶、智能灶、燃气灶、电磁灶）、吸油烟机等8类家电产品，按照产品最终成交价格的15%给予补贴；对购买1级能效或水效标准的上述8类家电产品，按产品最终成交价格的20%给予补贴。

　　【重要变动】

　　①伟星新材、兔宝宝、塔牌集团、东华科技等公司发布业绩快报。②东方雨虹发布2024年年报，拟向全体股东每10股派发现金红利18.50元（含税）。③小米SU7Ultra发布，全车身21处碳纤维。④民用航空法修订草案规定“保障低空经济发展对空域利用的合理需求，明确划分空域应当兼顾低空经济发展需要。”⑤江淮汽车、亿航智能、合肥国先控股拟合资共建低空航空器工厂。⑥2024年我国玻璃纤维纱总产量756万吨，同比增长4.6%。⑦新疆煤化工：新疆众友新材料科技有限公司计划在新疆伊吾县总投资55亿元，建设40万吨/年煤基MMA装置。其中，一期项目预计年产MMA产品10万吨，争取年内尽早开工建设，2026年底前建成投产。

　　风险提示：

　　地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。