非银行金融行业研究：政府工作报告和做好金融五篇大文章中非银投资线索，四川双马/消费贷/券商

　　事件

　　3月5日，国务院办公厅发布《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，推动做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。

　　《指导意见》明确金融“五篇大文章”重点领域和主要着力点。1）科技金融：统筹运用股权、债权、保险等手段，为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务；发挥多层次资本市场支持科技创新关键枢纽作用，着力投早、投小、投长期、投硬科技；优化科技型中小企业融资环境，发展股权投资、创业投资、天使投资，壮大耐心资本。2）绿色金融：引导金融机构将绿色低碳转型因素纳入资产组合管理考量，丰富绿色金融和转型金融产品服务。3）普惠金融：优化普惠重点领域产品服务供给。4）养老金融：服务多层次、多支柱养老保险体系发展；加强养老资金投资管理，推动实现养老金稳健增值。5）数字金融：加快推进金融机构数字化转型，增强数字化经营服务能力。

　　事件点评

　　政府工作报告“稳住楼市股市”放在重要位置，提到要“优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展”，以及“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设”。有助于增强市场信心、稳定预期，提高市场活跃度，促进资本市场的健康发展。

　　政府报告将大力提振消费作为首要工作，消费贷是提振消费的重要抓手。国家金融监督管理总局局长李云泽接受记者采访表示，国家金融监督管理总局鼓励金融机构量身定制金融产品，更好地满足个性化多样化金融需求。针对长期大额消费需求，将研究提高消费贷款额度，延长消费贷款期限。消费贷政策迎利好，建议关注消费贷产业投资机会。《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》明确金融“五篇大文章”重点领域和主要着力点。其中科技金融方面，提到要统筹运用股权、债权、保险等手段，为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务；发挥多层次资本市场支持科技创新关键枢纽作用，着力投早、投小、投长期、投硬科技；优化科技型中小企业融资环境，发展股权投资、创业投资、天使投资，壮大耐心资本。《指导意见》从四大方面提出做好金融“五篇大文章”的政策措施，其中提到要深化资本市场投资端改革，壮大权益类公募基金、保险资金、各类养老金等长期投资力量；建立健全上市融资、并购重组“绿色通道”机制，加大对突破关键核心技术的科技型企业的股权融资支持力度，同时加大力度活跃并购市场，支持科技、绿色产业领域高效整合重组。

　　政府工作报告“稳住楼市股市”放在重要位置，有助于增强市场信心，促进资本市场的健康发展，有利于券商各项业务修复；《指导意见》优化科技型中小企业融资环境，加大对突破关键核心技术的科技型企业的股权融资支持力度，一级市场科技型企业融资端预期改善，有利于改善四川双马在投项目的退出。

　　投资建议

　　建议关注四条主线：（1）四川双马：科技赛道占优+退出渠道有望改善，业绩弹性可期。（2）消费贷政策迎利好+行业基本面向好，建议关注消费贷产业的投资机会。（3）强贝塔业务券商基本面更加受益权益市场回暖，关注Q1业绩高增长标的。（4）券商并购预期增强，建议关注券商并购潜在标的机会。

　　风险提示

　　1）权益市场大幅波动风险；2）市场交投活跃度下行风险；3）资本市场改革不及预期风险。