建筑材料行业：2025年政府工作报告点评-扩内需+促转型，政策驱动建材新格局

　　事件：2025年3月5日，在第十四届全国人民代表大会第三次会议上，总理李强代表国务院作政府工作报告。

　　全方位扩内需，消费、投资共同发力，拉动建材需求。政府工作报告将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”作为2025年头号任务将从投资端及消费端共同发力，拉动内需回升。投资端，政府工作报告提到加快实施一批重点项目，推动“十四五”规划重大工程顺利收官；更大力度支持“两重”建设；引导更多民间资本参与重大基础设施等领域建设。针对项目资金及流程审批方面，政府工作报告提到，要保障在建项目资金需求，25年中央预算内投资拟安排7350亿元，用好超长期特别国债；优化地方政府专项债券管理机制，简化投资审批流程等。预计2025年在各类政策工具的推动下，重大项目建设有望加速落地，形成更多实物工作量，带动开工端建材需求的回升。消费端，政府工作报告中提到，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。消费建材产品具有一定消费属性，“以旧换新”政策有望激发家装市场消费活力，进而拉动消费建材零售端需求。

　　盘活存量市场，推动地产止跌回稳，消费建材需求可期。针对房地产方面政府工作报告提到，合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地，推进收购存量商品房，拓宽保障性住房再贷款使用范围，充分释放刚性和改善型住房需求潜力，加力实施城中村和危旧房改造等。当前我国房地产市场进入存量时代存量土地和住房是后续关注重点。一方面，随着政策推进，购房门槛降低，居民购房需求有望加速释放，此外，收购存量商品房用于保障性住房有望加速推进，存量房去库将带动家装市场回暖，重装、翻新需求有望拉动消费建材需求回升。另一方面，当前我国新型城镇化建设已经进入城市更新阶段，政府工作报告提到，要持续推进城市更新和城镇老旧小区改造，加快健全城市防洪排体系，加强燃气、给排水、热力、地下管廊等建设。我国城市更新规模巨大，预计后续政策带动下，旧改、修绪需求将释放，防水、管材、涂料等消费建材市场将受益。

　　财政政策支持力度加大，加速需求释放。政府工作报告提到，2025年赤字率提高至4%，赤字规模增加至5.66万亿元；发行超长期特别国债1.3万亿元，安排地方政府专项债券4.4万亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。各项财政政策支持力度加大，有望加速重大工程项目建设的落地，加速推进存量商品房去库，从资金端托底25年市场需求回暖。

　　加速建材产业绿色低碳转型，助推行业供需稳定。随着“3060”目标的临近，传统产业绿色低碳转型加速推进，2025年政府工作报告提到，扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围，开展碳排放统计核算，建立产品碳足迹管理体系：有力有效管控高耗能项目等。水泥作为高耗能行业，近年加速推进节能降碳工作，2025年是水泥行业纳入碳交易市场的首次履约年，后续各水泥企业间碳排放量差异将成为影响企业成本及效益的重要因素之一，未来产品环保等级高、超低排放绩效评级高的水泥企业将获得更多效益，加速落后产能淘汰，助推行业供需稳定，行业集中度有望提升。

　　投资建议：2025年建材供需两侧有望共同发力，在积极的财政政策保障下，投资力度加大、存量房去库加速、城市更新进度加快等将拉动需求回升，建材产业绿色转型将推动行业供给端优化，相关细分子行业将受益。推荐渠道布局完善、品类扩张较好，具备产品品质优势及品牌优势的消费建材龙头企业北新建材、伟星新材、东方雨虹、公元股份；在产能调控趋严及价格上涨预期下，水泥区域龙头企业有望实现盈利修复，推荐华新水泥、上峰水泥，建议关注海螺水泥。

　　风险提示：原材料价格波动超预期的风险：下游需求恢复不及预期的风险；政策推进不及预期的风险