军工行业研究：国防预算7.2%稳健增长，确保我军建设“十四五”规划圆满收官

　　本周观点

　　2025国防预算稳健增长7.2%，“十四五”收官强军号角嘹亮。据新华社消息，根据2025年3月5日公布的2025年中央和地方财政预算草案报告，2025年我国国防支出为17846.65亿元，增长7.2%。国防预算是军工行业景气度的根基，全球主要国家或将进入军费高增周期，我国军费占GDP比例低于世界平均水平，仍有较大提升空间。据央视新闻客户端消息，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平3月7日下午在出席十四届全国人大三次会议解放军和武警部队代表团全体会议时强调，实现我军建设“十四五”规划圆满收官，对如期实现建军一百年奋斗目标，对以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，都具有重要意义。要坚定信心、直面挑战，落实高质量发展要求，如期完成既定目标任务。

　　十四五收官，十五五开启，看好2025年承前启后军工行情。一方面，2025年是十四五规划的收官之年，预计会有大量的订单补发，从而推动行业的景气度恢复，将为军工企业带来更多的市场机会和收入增长点。另一方面，军方和重点单位都在积极制定十五五规划，以打造未来五年的增长点。这意味着军工行业将迎来新一轮的发展机遇，上市公司需要抓住这一契机，加强技术创新和产品研发，提升自身的竞争力。我们看好主战装备的增量方向和具备军工科技属性的新质生产力方向。

　　本周行情

　　板块：本周军工指数上涨6.96%，跑赢沪深300指数、上证综指和创业板指数。同期沪深300指数上涨1.39%，上证综指上涨1.56%，创业扳指上涨1.61%；军工指数分别高于沪深300指数5.58pct，上证综指5.41pct，创业板指5.36pct；本周军工指数涨跌幅在申万31个一级行业板块里排名2/31。

　　军工板块PE为104.61倍，估值处于历史中部水平，较上周估值略有上升，处于近5年历史PE的61.1%分位水平，板块整体估值仍处于历史中部水平。航天装备当前PE为167.1，较上周有所上升，处于近5年历史分位数91.4%的水平；航空装备当前PE为63.7，较上周有所上升，历史分位数为48.2%；军工电子当前PE为320.0，较上周有所上升，历史分位数为100.0%；地面兵装当前PE为90.0，历史分位数为99.3%；航海装备当前PE为91.0，历史分位数为19.9%，估值处于历史低位。

　　个股：截止本周五收盘，涨幅排名前五的个股分别为：航天彩虹（+18.2%）、航天动力（+17.8%）、全信股份（+16.9%）、振芯科技（+15.7%）、中简科技（+15.7%）。涨幅排名后五的个股分别为：中国重工（+0.7%）、中国船舶（+0.7%）、中航机电（0.0%）、景嘉微（-0.1%）、中国动力（-0.3%）。

　　投资建议：关注六代机关键技术和卡位环节

　　主战装备，重视两大结构性机会：一是消耗类弹药，包括导弹、远程火箭炮和航空炸弹等关键装备；二是平台型装备，尤其是新型飞机及其所涉及的航空航发产业链。

　　军工强科技属性，把握新质生产力方向：随着新科技的不断涌现，新质生产力的培育和发展将成为军工行业未来的核心方向，其中卫星互联网、低空经济和大飞机等新兴产业链的发展引人注目。也为军用高科技向民用领域的转化提供了广阔的空间和巨大的潜力。

　　军工电子订单改善明显：军工电子处于产业链上游，有望率先受益于军工行业景气反转。

　　军贸打开需求天花板，重视重备出口带来的投资机遇：随着我国武器装备的成熟和军贸体系的日益完善，部分领域装备出口将拓宽武器装备需求，同时也将为相关企业带来丰厚利润空间。

　　风险提示：

　　武器装备定型列装节奏慢于预期、军品市场格局变化、国企改革进度不及预期。