建筑材料行业周报：两会首提“好房子”，有望驱动建材单价价格回归

　　投资要点：

　　“好房子”首次写入政府工作报告或意在以价补量，有望驱动建材产品价格回归。从今年两会房地产表述看，依然聚焦“止跌回稳”，包括“稳住楼市股市”“更大力度促进楼市股市健康发展”以及“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，与2024年年底中央经济工作会议基调一致。但有一亮点，“好房子”首次写入政府工作报告，追溯来看，2023年以来，“好房子”和“高品质住宅”等关键词被中央和地方高频提及，表明政府对高品质住宅的重视程度。我们认为，两会将“好房子”放在新高度在宏观视角或意在以价补量，我们根据七普及统计局数据估算，截至2024年末，我国城镇住宅存量约350亿平，且高品质住宅渗透率较低，其中一线城市（北京、上海）更是低于平均水平。这意味这“好房子”的供需已经在数据侧出现供不应求，“好房子”发展符合新时代中国发展趋势，高品质住宅有望迎来发展浪潮。我们判断，该趋势下前几年先后因为大地产商集采、保交楼降本、供需矛盾等驱动的建材行业消费降级有望扭转，相关建材企业的单价有望先于销量回升，基本拐点有望提前到来。

　　建筑建材历史胜率高，3月值得重视。我国的3月因为贯穿两会，潜在投资规律一直是机构反复研究的话题，就房地产链而言，两会期间胜率确实表现出明显相对优势，我们复盘过去12年时间（2013-2024年）3月份房地产、建材、建筑的收益情况，发现房地产板块有5年时间录得绝对收益，5年时间录得相对收益（相对上证指数）；建材有8年时间录得绝对收益，9年时间录得相对收益；而建筑板块有9年时间录得绝对收益，除2013年以外的11年时间均录得相对收益，潜在胜率具有吸引力，相关布局机会值得重视。

　　数据跟踪：（1）水泥：全国42.5水泥平均价为390.3元/吨，环比上升2.8元/吨，同比上升32.7元/吨；（2）浮法玻璃：全国5mm浮法玻璃均价为1446.8元/吨，环比下降38.1元/吨，同比下降669.2元/吨；（3）光伏玻璃：2.0mm镀膜均价为13.8元/平，环比上升1.8元/平，同比下降2.6元/平。3.2mm镀膜均价为22.3元/平，环比上升2.9元/平，同比下降3.4元/平；（4）玻纤：无碱玻璃纤维纱均价为4745.0元/吨，环比上升30.0元/吨，同比上升770.0元/吨。电子纱均价为9100.0元/吨，环比上升450.0元/吨，同比上升1850.0元/吨；（5）碳纤维：大丝束碳纤维均价为72.5元/千克，环比不变，同比下降2.0元/千克。小丝束碳纤维均价为95.0元/千克，环比不变，同比下降22.5元/千克。

　　投资分析意见：我们维持2025年是上市公司拐点，2026年是行业拐点的判断，认为全年上市公司正先于行业寻底，回调依然是赚“认知差”的机会。我们建议关注三个方向：1）估值直接反映信心的消费建材，关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、北新建材、蒙娜丽莎；2）交易新周期起点的水泥，关注海螺水泥，华新水泥(H股)；3）分子端确定性较高或想象力较大的景气赛道，关注中粮科工、国泰集团、雪峰科技、中国核建、上海港湾、海鸥股份。

　　风险提示：经济恢复不及预期，化债力度不及预期，房地产政策不及预期