食品饮料周报（25年第10周）：两会强调提振消费，板块估值持续修复

　　核心观点

　　本周（2025年3月3日至2025年3月7日）食品饮料板块上涨0.77%，跑输上证指数0.78pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为青海春天（10.84%)、金字火腿（10.02%)、安德利（8.36%)、爱普股份（7.95%)和莲花健康（6.58%)。白酒：两会强调提振消费，板块估值持续修复。泸州老窖于3月2日召开经销商大会，2024年预计公司各项经营指标再创新高，其中国窖销售额突破200亿元、泸州老窖销售额突破100亿元，核心单品年度开瓶超过4000万瓶，会员资产、终端数量、单点销量等均双位数提升，验证公司数字化工程攻坚有效，2025年进入落地阶段。贵州茅台3月4日公告回购进展，截至2月底累计回购股份82.22万股，占公司总股本的比例为0.0655%，已支付的总金额为12亿元（不含交易费用）。五粮液3月5日发布公告，2025年投资计划19个项目，计划投资金额25.86亿元，用于10万吨生态酿酒（二期）等项目。我们认为本轮行业调整周期中头部酒企更有担当，重视酒体品质、品牌高度、渠道治理、出海机遇等。

　　本周白酒指数上涨1.5%，两会强调提振消费，板块估值进一步修复。本周（3/3-3/7）白酒SW上涨1.53%，古井贡酒、泸州老窖、迎驾贡酒、五粮液涨幅领先。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头贵州茅台、五粮液、山西汾酒；2）数字化工程逐步显现正反馈、估值超跌修复的泸州老窖；3）基地市场仍有份额提升逻辑的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。

　　大众品：板块表现分化，关注板块需求改善节奏。啤酒：本周啤酒板块温和上涨，A股燕京啤酒涨幅领先，重点关注行业龙头对于需求及渠道结构变化的应对措施。零食：本周A股零食板块情绪降温，卫龙美味的市场关注度仍高，板块估值回调后建议看待优质个股可更积极一些。调味品：本周调味品板块震荡上行，H股颐海国际涨幅居前，关注餐饮预期修复。速冻食品：本周板块表现较弱，关注板块需求改善节奏。乳制品：春节动销平稳轻装上阵，布局2025年供需改善带来的向上弹性。饮料：春节整体符合预期，龙头来年目标积极预计景气延续。

　　投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、盐津铺子、颐海国际等。

　　风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。