公用事业及环保产业行业研究：重点项目清单/市场交易/CCER多视角看好海风

　　行情回顾:

　　本周(3.10-3.14)上证综指上涨1.39%,创业板指上涨0.97%。煤炭板块上涨4.56%,环保板块上涨2.59%,碳中和板块上涨2.16%,公用事业板块上涨1.94%。

　　每周专题:

　　由各地近期发布的25年能源领域重点项目可见:海风重点项目合计装机容量46.7GW,海风大省广东、福建项目装机容量合计占比48%,三峡集团持有近31.6%(装机容量口径)。由江苏海风25年参与市场交易结果来看,签约均价410.3元/MWh,在各类市场化电源中表现靠前,超燃煤基准价。此次江苏年协签订中火电电量占比近86.5%,对市场价格起主导作用。

　　海上风电尚符合自愿碳减排CCER的核发标准,相比绿证预期收益更好。2M25CCER成交均价达118元/吨,近期首个签发的三峡新能源江苏如东H6(400MW)海上风电场项目运行情况测算,年发电12亿千瓦时核发约50万吨CCER,对应度电CCER收入约0.049元/KWh,该值与1H24江苏绿电直接交易产生的环境溢价接近(但变现难度大幅降低),远大于绿证价格(5元/个对应度电不足1分)。

　　行业要闻:

　　为深入贯彻落实2025年全国能源工作会议精神,扎实做好“十四五”收官之年的电力安全生产工作,国家能源局电力安全监管司(以下简称“电力安全监管司”)深入总结2024年电力安全监管成效,主动谋划2025年电力安全监管思路,以电力高水平安全保障电力高质量发展,为中国式现代化提供坚强能源电力保障。

　　中共中央政治局委员、国务院副总理张国清13日在河北调研中央企业支持雄安新区建设发展有关工作。他强调,要深入贯彻习近平总书记关于高标准高质量推进雄安新区建设的重要讲话精神,落实党中央、国务院决策部署,充分发挥中央企业独特优势作用,以更大力度、更实举措支持雄安新区高标准规划建设、高质量发展。

　　积极稳妥推进碳达峰碳中和。扎实开展国家碳达峰第二批试点,建立一批零碳园区、零碳工厂。加快构建碳排放双控制度体系,扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围。开展碳排放统计核算,建立产品碳足迹管理体系、碳标识认证制度,积极应对绿色贸易壁垒。加快建设“沙戈荒”新能源基地,发展海上风电,统筹就地消纳和外送通道建设。开展煤电低碳化改造试点示范。规划应对气候变化一揽子重大工程,积极参与和引领全球环境与气候治理。

　　投资建议:

　　火电板块:我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业,如皖能电力、华电国际。水电板块:建议关注水电运营商龙头长江电力。核电板块:建议关注核电龙头企业中国核电。新能源板块:建议关注新能源运营商龙头龙源电力(H)。

　　风险提示:

　　电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。

　　环保板块：环境治理政策释放不及预期等。