建筑材料：两办发文促进住房消费，建材板块有望全面受益

　　投资要点：

　　本周观点

　　近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，方案提出要更好满足住房消费需求，持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力，允许专项债券支持城市政府收购存量商品房用作保障性住房，适时降低住房公积金贷款利率，扩大住房公积金使用范围；自然资源部、财政部发文要求支持运用专项债券开展土地储备工作，有效推动房地产市场止跌回稳；金融监管总局会议强调坚决做好保交房工作；2月社会融资规模存量417.29万亿元，同比增长8.2%；深圳对住房公积金贷款和利息补贴政策进行调整优化，涉及提高贷款额度、下调首付款比例、加大利息补贴力度等多项有力举措；昆明推广灵活就业人员参加公积金试点；无锡锡山区推出购房补贴政策，每套最高补贴5万元；宁波购房缴纳契税自3月10日起调整，首套认定标准再扩大；苏州出台“三低一宽”购房金融产品，最低首付比例15%。短期来看：1）稳增长压力下，4月政治局会议前仍为地产政策窗口期；2）万科风险逐步释缓，地产信用底部修复利好建材板块。中长期来看：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币&财政政策空间有望同步打开；2）24年9月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳，之后存量房贷利率下调、契税下调等需求端政策继续加码，并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发，充分彰显上层对地产稳成交稳房价的决心；3）商品房销售面积从21年高点连续三年回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大。鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复，另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。

　　本周高频数据

　　截至2025年3月14日，根据中国水泥网数据，全国散装P.O42.5水泥市场均价为401.8元/吨，环比上周增长2.0%，较上月同比增长3.4%，较去年同比增长15.7%。全国玻璃（5.00mm）出厂价为1278.6元/吨，环比上周下降1.9%，较上月同比下降5.1%，较去年同比下降33.0%。

　　板块回顾

　　本周上证指数上涨1.39%，深圳综指上涨1.4%，建筑材料（申万）指数上涨1.18%。细分子行业来看，其他建材（+2.82%）、水泥制品（+2.66%）、管材（+1.59%）、水泥制造（+1.34%）、玻璃制造（-0.03%）、玻纤制造（-0.75%）、耐火材料（-1.9%）。

　　投资建议

　　我们认为，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，购房意愿及能力预期的边际修复预计推动房地产市场基本面企稳的概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。与22年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地产销售的量价位在更低位，头部企业对大B渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投资标的方面，建议关注3条主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等；2）受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、

　　东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。

　　风险提示

　　房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价格上涨等。