机械：1+2月非挖产品内销同比显著改善，出口整体继续向上

　　事件：近日，中国工程机械工业协会发布2025年2月工程机械行业主要产品销售快报二。

　　2025年前两月非挖内销表现优秀，看好国内市场底部复苏向上。工程机械工业协会发布2月非挖数据，内销整体表现不错，同比增幅较去年明显改善。其中，1）起重机械：汽车起重机1+2月合计销售1514台，同比下降13.49%（2024年全年同比下降36.83%）；随车起重机1+2月合计销售3306台，同比增长13.69%（2024年全年同比下降1.92%）；履带起重机1+2月合计销售109台，同比下降13.49%（2024年全年同比下降41.90%）。2）路面机械：压路机1+2月合计销售903台，同比增长31.63%（2024年全年同比下降15.40%）；平地机1+2月合计销售226台，同比增长40.37%（2024年全年同比增长17.60%）；摊铺机1+2月合计销售127台，同比增长44.32%（2024年全年同比下降19.69%）。

　　2025年前两月非挖整体出口继续向上，看好行业国内外周期共振。前两月非挖出口整体来看，同比继续向上，其中，1）起重机械：汽车起重机1+2月合计销售1409台，同比增长4.84%；随车起重机1+2月合计销售625台，同比下降21.19%；履带起重机1+2月合计销售281台，同比下降3.10%。2）路面机械：压路机1+2月合计销售1740台，同比增长39.76%；平地机1+2月合计销售1107台，同比增长20.59%；摊铺机1+2月合计销售59台，同比增长51.28%。非挖出口整体上延续增长趋势，我们认为，今年外部需求环境预计会好于去年，加上国产品牌进一步对海外各区域市场的深耕，国产品牌在海外的份额也会继续提升，出口有望取得更好表现。

　　投资建议：内销上，非挖1、2月数据表现优秀，我们认为非挖目前已处于底部，今年国内非挖产品有望继挖机之后也迎来向上周期；出口上，复苏趋势延续，同时我们认为出口端利润率更高，今年在规模效应带动下，各主机厂业绩释放预期强，我们继续看好工程机械板块。

　　风险提示：国内下游开工情况不及预期；工程机械出口不及预期等。