LCD行业月报：预计3月LCD TV面板价格延续增长

　　行情&业绩回顾：2025年2月至今面板(申万)指数上涨2.24%，3Q24中国主要LCD厂商平均毛利率同环比下滑

　　行情回顾：2025年2月至今面板(申万)指数上涨2.24%，跑输上证指数、深证成指、沪深300指数1.09pct、3.48pct、0.24pct；其中深天马A、龙腾光电分别上涨1.07%、1.35%，京东方A、TCL科技、彩虹股份分别下跌3.36%、6.39%、8.14%。估值方面，截至3月13日A股面板行业总市值5624.67亿元，整体PB（LF）为1.61x，处于近五年的61.0%分位。

　　业绩回顾：根据Omdia数据，1月全球大尺寸LCD面板月度营收54.26亿美元，环比下滑11.54%，同比增长6.85%，其中京东方、TCL华星大尺寸LCD面板月度营收分别同比增长9.16%、6.28%。

　　3Q24中国主要LCD厂商（深天马A、TCL科技、京东方A、彩虹股份、龙腾光电、友达、群创光电、瀚宇彩晶）平均毛利率同比下滑0.77pct、环比下滑0.56pct至14.91%，净利率同比提升0.15pct、环比下滑0.69pct至1.75%。

　　价格：2月LCDTV面板价格环比上涨，预计3月各尺寸LCDTV面板价格环比增长

　　电视：2025年2月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格为38、64、103、129、177美元/片，环比增长2.7%/1.6%/1.0%/0.8%/1.1%；Omdia预计3月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格为39、65、104、130、178美元/片，环比增长2.6%/1.6%/1.0%/0.8%/0.6%。据TrendForce，3月国内以旧换新政策对需求仍有一定拉动作用，中国品牌的采购动能不差，3月电视面板需求维持稳定，预计3月电视面板价格将维持上涨趋势。

　　笔记本：2025年2月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCDIT面板价格16.4、26.2、44.1美元/片，环比持平；Omdia预计3月10.1英寸、14英寸、23.8英寸LCDIT面板价格分别为16.4、26.2、44.3美元/片，除23.8英寸LCDIT面板价格环比增长0.5%外，其余尺寸IT面板价格环比持平。

　　供给&需求：1月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长7.34%，其中TV、NoteBook、Tablet出货面积同比增长，Monitor出货面积同比下滑

　　供给方面，我们预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.31%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24产能分别环比变动+0.72%、+0.35%、+0.25%、-0.02%；预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长0.21%，其中1Q25、2Q25、3Q25、4Q25产能分别环比变动-0.02%、-0.02%、0.00%、+0.16%。

　　需求方面，2025年1月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长7.34%，其中全球LCD电视面板出货面积同比增长8.26%，全球LCD显示器面板出货面积同比下滑4.33%，全球笔记本电脑面板出货面积同比增长17.79%，全球平板电脑面板出货面积同比增长15.48%。

　　我们认为，LCD行业产能逐步稳定，伴随海外厂商产线关停以及海外厂商产线出售，行业份额有望进一步集中，供给端在份额集中的优势下可以较好的调控LCDTV面板价格，行业周期属性逐步淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。

　　投资建议：LCD面板产业链重点推荐京东方A等

　　我们看好京东方A等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、视源股份等。

　　风险提示

　　显示器件需求不及预期的风险；显示器件价格波动的风险；生产设备及原材料供应风险。