电力及公用事业行业周报（25WK12）：2月用电量同增8.6%，国家强制绿证消费

　　本周（20250317-20250321）电力板块行情：本周电力板块走势优于大盘。截至2023年3月21日，本周公用事业板块收于2305.44点，上涨17.53点，涨幅0.77%；电力子板块收于3064.88点，上涨22.47点，涨幅0.74%，高于沪深300本周涨幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第5位。从电力子板块来看：本周光伏发电上涨2.76%，风力发电上涨1.43%，热力服务下跌1.10%，火力发电上涨0.13%，水力发电下跌0.61%，电能综合服务上涨0.84%。

　　本周专题：3月18日，国家发展改革委、国家能源局等五部门联合发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》。其中指出，要依法稳步推进绿证强制消费，建立强制消费与自愿消费相结合的绿证消费机制，逐步提高绿色电力消费比例并使用绿证核算。文件中提出目标，到2027年，绿证市场交易制度基本完善，实现全国范围内绿证畅通流动。到2030年，绿证国际应用有效实现，绿色电力环境价值合理体现。绿证是我国可再生能源电量环境属性的唯一证明。在绿证核发方面，2025年1月，全国核发绿证2.31亿个，同比增长2.25倍，其中可交易绿证1.50亿个，占比64.94%，涉及可再生能源发电项目6.5万个。截至2025年1月，全国累计核发绿证51.86亿个，其中可交易绿证35.29亿个。在绿证交易方面，2025年1月，全国交易绿证5310万个，其中绿色电力交易绿证2596万个。截至2025年1月底，全国累计交易绿证6.06亿个，其中绿色电力交易绿证2.64亿个。2025年2月，全社会用电量7434亿千瓦时，同比增长8.6%。其中第一产业用电量98亿千瓦时，同比增长10.2%；第二产业用电量4624亿千瓦时，同比增长12.4%；第三产业用电量1420亿千瓦时，同比增长9.7%；城乡居民生活用电量1292亿千瓦时，同比下降4.2%。

　　投资建议：火电：煤价维持低位，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【新天绿能】、【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。垃圾焚烧发电企业实现热电联供、固废协同处理及IDC减碳等多元化布局，建议关注【旺能环境】、【军信股份】、【中科环保】等。

　　风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。