电子行业周报：GTC2025表明AI发展迅速，看好英伟达及ASIC产业链

　　本期内容提要:

　　本周申万电子细分行业普跌。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+6.14%）/其他电子Ⅱ（+2.33%）/元件（+11.54%）/光学光电子（+2.38%）/消费电子（+5.50%）/电子化学品Ⅱ（+2.69%）；本周涨跌幅分别为半导体（-4.62%）/其他电子Ⅱ（-3.60%）/元件（-3.73%）/光学光电子（-3.55%）/消费电子（-3.62%）/电子化学品Ⅱ（-2.89%）。

　　本周北美重要个股多数下跌。本周涨跌幅分别为苹果（+2.24%）/特斯拉（-0.51%）/博通（-1.98%）/高通（+0.15%）/台积电（+1.52%）/美光科技（-6.02%）/英特尔（+0.87%）/迈威尔科技（+2.40%）/英伟达（-3.26%）/亚马逊（-0.88%）/甲骨文（+1.98%）/应用光电（-7.60%）/谷歌A（-0.91%）/Meta（-1.87%）/微软（+0.69%）/超威半导体（+5.42%）。

　　GTC2025盛大召开，建议关注英伟达产业链。本周英伟达GTC大会盛大召开，在大会上英伟达发布了Blackwell ultra产品，同时透露了下一代Rubin等产品的更多信息。此外，部分学术界和业届的领先人员分享了AI发展的动态和看法。我们认为，当前AI行业发展迅速，且从产业链看需求的高增速具备较长时间的持续性。从去年末以来，由于B量产延迟及DeepSeek引发的算力担忧等因素冲击，英伟达呈现一定估值压力。但目前英伟达B系列机柜交货有望逐步扩大，下半年Blackwell Ultra相关产品有望放量。目前AI算力仍呈现供不应求状态，英伟达及其产业链有望实现业绩持续高速增长，建议关注相关优质个股。

　　算力需求旺盛，看好降本带动的ASIC产业链。ASIC可以针对不同需求做定制开发，因此在降低成本方面具备显著优势。北美四大云厂商均有相关ASIC布局，谷歌v6e芯片具备较强的性能，能实现1836TOPs的Int8算力和918TFLOPS的bf16算力，相对于v5e分别同比提升367%和366%，带宽也大幅提升。AWS Trainium2芯片的性能是第一代Trainium的4倍。与当前一代基于GPU的EC2P5e和P5en实例相比，Trn2实例的性价比高出30-40%。微软Maia100旨在运行基于云的AI工作负载，是使用TSMC的先进封装技术在5nm节点上制造的最大处理器之一。微软还设计了散热、互联等方面的配套硬件，并在软件生态上做了许多定制开发。Meta第二代加速器显著提高了密集计算性能（比MTIA v1提高了3.5倍）和稀疏计算性能（提高了7倍）。在Meta评估的四个关键模型中，下一代芯片的性能已经比第一代芯片提高了3倍。在平台级别，凭借2倍的设备数量和强大的2插槽CPU，Meta能够实现比第一代MTIA系统高6倍的模型服务吞吐量和1.5倍的每瓦性能提升。此外，博通、Marwell等厂商ASIC的客户需求也较为旺盛。我们认为，当前推理成本仍有较大的降低需求，以推动复杂算力场景落地，建议关注相关产业链个股。

　　建议关注：【AI云侧】工业富联/沪电股份/芯原股份/生益科技/深南电路/胜宏科技/寒武纪/海光信息；【AI端侧】蓝思科技/芯原股份/领益智造/鹏鼎控股/东山精密/乐鑫科技/瑞芯微/恒玄科技/全志科技/兆易创新/晶晨股份等。

　　风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。