有色金属行业周报：美联储态度偏鸽，刚果（金）钴出口禁令或延长

　　核心观点

　　市场行情回顾：截止到3月21日周五收市：本周上证指数-1.60%，报3364.83点；沪深300指数-2.29%，报3914.7点；SW有色金属行业指数-1.75%，报4888.4点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-1.12%、+2.27%、-4.42%、-5.09%、-0.81%。

　　重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于80,610元/吨、20,700元/吨、23,770元/吨、17,430元/吨、129,190元/吨、276,150元/吨，较上周变动幅度分别为+0.74%、-1.33%、-1.47%、-1.02%、-3.38%、-2.34%。本周上期所黄金、白银分别收于706.96元/克、8,207元/千克，较上周变动幅度分别为+2.12%、-0.99%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于44.5万元/吨、657.5万元/吨、168万元/吨、117.5元/公斤，较上周变动0.00%、-1.50%、-1.47%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于74300元/吨、72500元/吨、72500元/吨、800美元/吨，较上周变动-0.54%、-0.68%、-0.51%、0.00%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于22.5万元/吨、19.25美元/磅、21万元/吨、5万元/吨，较上周变动-9.64%、+5.48%、-2.33%、-2.91%。

　　投资建议：美联储在3月的FOMC会议上决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变，基本符合市场预期。美联储上调了2025年的PCE通胀预测，同时降低经济增速预测，使本次美联储对美国的经济预测整体边际上更偏向于滞胀。此前特朗普表态加征关税下美国经济有衰退的可能，督促美联储尽快降息，而美联储主席鲍威尔也在会后“鸽派”表示美国经济的不确定性增加。尽管美联储3月点阵图预计美联储在2025年将进行2次降息，但市场加大了美联储降息的预期，市场预计美联储将在2025年进行3次降息。美国加征关税可能引发的全球经济动荡使投资者对黄金的需求增加，拉动金价上涨。此外特朗普可能尝试推进海湖庄园协议，加速了全球对美元信用的长期担忧，将支撑黄金中长期价格中枢。建议关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中金黄金、湖南黄金。自2月刚果(金)暂停钴矿出口以来，钴价已上涨43%。当地时间3月21日，刚果(金)政府发言人姆亚雅表示，该国可能会延长上月出台的出口禁令，在未来采用配额形式加强钴出口管控，并考虑与全球第二大钴供应国印尼合作，合力控制全球钴市场的供应。刚果（金）与印尼钴原料产量合计占全球总产量的85%左右。刚果（金）钴出口禁令政策或将延长，叠加可能与印尼合作控制供应，表明了刚果（金）力图控制钴价抬升的决心，也在一定程度上消除了市场对刚果（金）钴出口禁令到期后产量库存释放后对钴价打压的担忧，钴供应约束预期得到加强，支撑钴价中期重心上移，建议关注华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业。

　　风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）国内政策不及预期的风险。