社会服务行业行业周报：顺周期现环比改善迹象，关注AI落地进展

　　事件：本周社服行业涨跌幅为-1.2%，其中：教育（-2.8%），专业服务（-1.4%），旅游及景区（0.1%），酒店餐饮（-0.1%）。

　　行业重要动态及新闻：1）2025年1-2月社零总额增长4%；2）2025年“乐品上海”餐饮消费券第二轮开启报名申领；3）浙江省发布《关于印发大力提振和扩大消费专项行动实施方案的通知》，将建立生育补贴。

　　细分板块跟踪及观点

　　Q1顺周期需求或现环比企稳改善迹象，关注Q2政策落地驱动需求进一步回暖的可能。据国家统计局数据显示，1-2月除汽车以外的消费品零售额7.7万亿元/同比+4.8%，环比12月提高0.6pct，其中餐饮环比+1.6pct。此外，从细分行业高频数据跟踪看：1）酒店：酒店之家数据显示Revpar节后降幅企稳回升，华住业绩会指引25年开店数量较24年增长100家情况下，Revpar预计持平；2）汽服：途虎业绩会交流反馈1-2月趋势符合社零表现；3）人力资源：4Q24以来招聘趋势企稳，其中BOSS直聘业绩会反馈春节后至今日均新增职位同比长超10%。

　　餐饮：1-2月餐饮消费环比回暖。受益消费券+品牌提价驱动增长改善。1-2月餐饮社零同比增4.3%，环比+1.6pct，尤其是春节后小阳春改善较为明显。我们认为核心受益于部分地区如上海加码餐饮消费券，以及头部餐饮品牌自去年四季度以来对sku价格和折扣进行调升，展望Q2低基数，在宏观政策逐步加码背景下，餐饮消费或有望率先走出谷底。建议关注蜜雪冰城、古茗、百胜中国、达势股份。

　　旅游：同程旅行利润率表现强劲，关注中小学生春假对旅游需求拉动。消费贷新政落地，个人消费贷款自主支付上限提高至50万元（+66%）互联网贷提升至30万元（+50%），还款期延长至7年，标志着我国金融政策从“稳预期”转向“促需求”。我们认为，贷款上限的提升将提高居民的负债承受能力，显著降低旅行消费的支付压力，激发居民出游动力。另外，浙江省等多地发文确定中小学将增加春假，春假将有效增加家庭出游场景，为淡季景区或周边游提供增量需求，若春假与五一相连则将形成长假期，则为居民长线出游提供有力条件，激发跨省游和出境游等需求。推荐三特索道、峨眉山-A，建议关注长白山。

　　人力资源：用工需求结构性回暖+AI降本增效，人服机构有望迎来价值重估。受益于国内AI、机器人迎来突破性进展，以及924后市场信心回暖，国内就业市场显现结构性改善趋势，预计Q1人力资源服务商业绩有望边际改善。此外，AI+人力资源技术快速发展，BOSS直聘、北京人力、科锐国际相关AI产品研发已相对成熟，AI+招聘效率已可达到初中级招聘顾问水平，预计将较快进入商业化阶段。推荐北京人力、外服控股，建议关注科锐国际。

　　风险提示：政策出台缓慢风险；政策效果不及预期风险；宏观经济下行风险。