智能制造周报：机械板块成长资金分化，设备厂整合趋势加速

　　投资要点：

　　本周（2025/3/17-2025/3/21）沪深300-2.29%，机械设备板块-0.81%，申万一级行业排名11/31位。近三月机械子板块总体表现优于大盘，本周整体回调，13子板块跑赢大盘，涨幅前三为能源重型设备、印刷包装机械和机床工具，分别为＋5.60%、+4.73%、+4.67%。

　　人形机器人：资金面短期博弈不改产业链验证主线。1）标杆产品迭代提速。小米集团继上周取得传感器模组和机器人专利后，本周24年报业绩超预期，旗下机器人CyberOne供应链核心供应商卡倍亿有望受益产能爬坡。2）产能爬坡与订单释放确定性提升。越疆科技正式发布全球首款灵巧操作+直膝行走具身智能人形机器人DobotAtom，预售价压低至19.9万元；我们认为，目前人形机器人资金已进入一致预期，后期应重点布局具身智能高确定性供应链以及AI算法边际突破标的。

　　半导体设备：1）半导体上游整合加速趋势明晰。本周EDA软件龙头华大九天公告收购专业IPD供货商芯和半导体，实现数字后端关键布线环节点工具覆盖，预计此次收购有望加速公司资源整合进度。2）智能产品多行业扩展，地方需求提振有望加速传导至上游。四川省人工智能产品发布会集中展示一批“四川造”智能机器人和行业垂直大模型产品，智慧医疗、自动炒菜机器人等也在多个主题展区展示，标志省级硬科技赛道主题升温。

　　工程机械：周期顺行+顶层指导助力整体板块企稳增长，“深海经济”推动市场关注特种设备。1）顺周期。1-2月挖机行业内销同比+51%，非挖内销也有较快增长，国内需求侧复苏超预期。2）政策定调。2月份，全国工程机械总体开工率35.10%，安徽、湖北等地开工率超50%，受益于高层会议再谈“两新”“两重”，政策定调再筑新旧基建企稳增长新动能。3）“深海经济”首次于政府工作报告审定版提及，有望提振市场对特种设备迭代关注度。

　　新能源设备：新能源乘用车市场零售指标反映行业景气度回升。日前，广汽集团注册成立华望汽车，拟与华为打造全新品牌；3月1日——3月16日全国乘用车新能源市场零售42.7万辆，较去年同期增长41%。传统车企依托智能化趋势再度入场，叠加月销景气度回暖，预期持续拉高上游设备厂产能产线规划，部分标的企业估值空间有望抬升。

　　投资建议：1）国产人形机器人新势力入局，建议关注产业链中已具备工业机器人整机或已具备相关技术资质的相关标的。建议关注：【雷赛智能】“智能制造”主航道+“移动机器人”辅航道双侧发展。【瑞鹄模具】奇瑞机器人产业协同。2）国产算力下游需求端受AI提振开启上行周期，设备厂商业绩弹性和估值溢价有望持续超预期，设备端“技术迭代+国产替代”双主线持续推行。建议关注：【北方华创】【中微公司】【拓荆科技】等。

　　风险提示：国际贸易摩擦风险、宏观环境波动风险、新技术投产不达预期。