基础化工行业周报：制冷剂价格延续高位，全球钾肥持续上涨

　　市场行情走势

　　过去一周（3.17-3.21），基础化工指数涨跌幅为-1.33%，沪深300指数涨跌幅为-2.29%，基础化工板块跑赢沪深300指数0.96个百分点，涨跌幅居于所有板块第18位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：粘胶（2.28%）、纺织化学制品（1.63%）、其他化学原料（0.85%）、炭黑（0.45%）、涤纶（0.36%）。

　　化工品价格走势

　　周涨幅排名前五的产品分别为：三氯乙烯（12.50%）、合成氨（8.03%）、顺酐（5.70%）、硫酸（4.42%）、国际硫磺（4.35%）。周跌幅前五的产品分别为：改性沥青（-10.59%）、苯胺（-7.31%）、环氧氯丙烷（-6.12%）、丙烯酰胺（-5.95%）、煤焦油（-5.80%）。

　　行业重要动态

　　制冷剂市场高位坚挺，旺季需求预期强烈。本周，制冷剂市场涨价情绪不减。据百川盈孚，截至3月20日，国内制冷剂R22出厂均价35750元/吨，较上周同期持平；制冷剂R134a出厂均价46000元/吨，较上周同期上涨1.10%；制冷剂R125出厂均价44500元/吨，较上周同期持平；制冷剂R32出厂均价45500元/吨，较上周同期上涨1.11%；制冷剂R410a出厂均价45000元/吨，较上周同期上涨1.12%。下游空调排产保持增速，据奥维云网统计数据显示，2025年4月空调产业呈现强劲增长态势，4月排产总量达2429万台，同比增长11.8%，内销排产规模达1331万台，同比增长11.1%；出口排产规模突破千万级，达1098万台，同比增幅达12.7%。伴随海内外市场对于家电产品需求的回升，空调排产持续增长，下游企业对制冷剂采购需求显著提升，需求端对制冷剂价格支撑作用明显。我们认为，在当前行业供需紧平衡下，制冷剂价格有望延续高位。

　　全球钾肥价格持续攀升，国储钾肥竞拍稳定国内钾肥市场。全球钾肥市场延续紧平衡格局，俄、白俄减产多致氯化钾供应偏紧，推动巴西、东南亚及欧美等主要消费市场价格持续攀升。另据中国化肥信息网，印度尼西亚国有Pupuk Indonesia公司完成了8000吨大颗粒氯化钾和20000吨标准氯化钾招标，投标书价格流露出钾肥供应商对未来走势持乐观态度，或将为钾肥再涨提供指引。国内方面，本周国内氯化钾市场弱势僵持。受国储第二轮竞拍影响，供应端货源逐步增加。随着国储竞拍价格逐渐稳定，加之国内钾肥市场的可销售货源持续紧张，在国储竞拍之外并未有大量货源放入市场，因此钾肥价格波动性较竞拍初期明显放缓。

　　投资建议

　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。

　　维持基础化工行业“增持”评级。

　　风险提示

　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行