军工行业双周报：向海图强，“深蓝战略”加速推进

　　摘要：

　　政策端，首次将深海科技写入政府工作报告。2025年政府工作报告明确提出“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”。深海科技与商业航天、低空经济共同构成覆盖陆海空全域的立体产业布局，我国海洋强国战略进入新阶段。

　　深潜、深钻、深网从科研探索到产业化跃迁。1）深潜：关注深海装备的国产化产业生态构建。我国陆续研制出应用范围更广的无人深潜器等，初步建立起全海深潜水器谱系。军用方面，深海战场空间的独特性和超前性引发了深海军事的发展和变革，逐步改变军事斗争的战略态势。2）深钻：关注资源勘探与产业协同。太平洋深海稀土资源总量为陆上的800倍。我国钴、镍、锰、锂等关键矿产资源禀赋不佳，安全形势严峻，加强关键矿产的深海开发势在必行。3）深网：建议关注智能化与基础设施升级建设。2017年我国国家海底科学观测网正式获批，构建从海底向海面进行全天候、实时和高分辨率的多界面立体综合观测。2024年10月，海底科学观测网正式启动东海海底观测子网缆系主干系统工程的建设，标志着海底观测网建设迈入全面冲刺阶段。

　　深海产业链生态初步成型，市场空间加速释放：我国深海产业链生态已初步成型，涵盖技术研发、装备制造到资源开发的完整体系。根据《2024年中国海洋经济统计公报》核算，2024年全国海洋生产总值105438亿元，比上年增长5.9%。从产业结构看，科研教育与公共管理服务合计占比22%，海洋产业占比42%，上下游产业分别占比14%和22%。下游应用环节尚未形成规模效应，仍有较大提升空间。在海洋强国战略指引下，我们建议重点关注两大核心方向：1）海洋全产业链自主可控进程；2）围绕“三深”的产业化布局。在深潜方向，建议关注军民深海装备UUV等研发和列装进度；在深钻方向关注海洋油气资源开发、海洋温差能、潮流能等新型能源开发装备；在深网方面关注跨洋海底光缆系统建设、海底数据中心（IDC）商业化进程。产业链相关公司包括中科海讯、海兰信、中国海防、亚星锚链、宝钛股份、西部材料等。

　　美六代战机F-47项目合同花落波音公司。据央视新闻，F-47项目成本高昂，工程和制造开发合同价值超过200亿美元，整个战机项目总价值高达数千亿美元。波音公司2024亏损约118亿美元，F-47合同或将助力其实现财务扭转，同时平衡美国国防工业格局。对我国而言，中期看，F-47项目因成本争议、需求调整多次搁置，实际部署时间或晚于预期，为中国六代机研发争取战略缓冲。长期看，美国或借六代机强化印太地区空中优势的战略意图，我国将加快新一代战机技术突破，构建更具韧性的国防工业体系。

　　投资建议：订单端边际明显改善，基金提升仓位正当时。短期看，首先，部分上游元器件企业2月份订单端边际改善明显，3月份有望由点及面扩散至整个装备上游环节，强预期向强现实过渡，β机会凸显；其次，年报和一季报窗口临近，板块经营表现预期偏弱，建议“重订单，轻业绩”；再次，当前军工板块估值分位数约为62.3%，相比科技股仍有较大提升空间。中期看，首先，2027年建军百年近在咫尺，三年高景气有望延续；其次，央企市值管理+外延并购+资产注入预期再起，资本运作将成为重要投资主线之一。

　　建议关注：

　　弹产业链看β：航天电器、楚江新材、理工导航、振华风光；

　　军机和航发产业链看α：智明达、紫光国微、航宇科技；

　　军贸看趋势：航天南湖、国睿科技；

　　低空+商业航天+深海科技看主题：航天电子、四川九洲、中科海讯；

　　AI+看催化：佳缘科技、中科星图、邦彦技术。

　　风险提示：需求不及预期的风险；产品价格持续调降的风险。