电子行业研究：重点关注Ai智能眼镜新机发布

　　重点关注Ai智能眼镜新机发布。根据产业链调研，各大厂商正在加快研发Ai智能眼镜，小米、字节等厂商的Ai智能眼镜有望在二季度发布，下半年则迎来更多品牌的新品发布。小米Ai眼镜全面对标Meta Ray-ban，有望采用高通AR1+恒玄2700的芯片方案，、方案，搭载摄像头、音频耳机模块、结合AI带来非常丰富的功能，比如智能视觉、智能识物、自动识别餐厅等，并给出价位、评分等。根据Wellsenn的测算，小米Ai智能眼镜的综合硬件成本约177.5美元，此外，小米还有望推出电致变色墨镜版及电致变色彩色版，综合成本约为1438元、1651元。华为盘古多模态大模型，从2021年发布盘古大模型1.0版本至今已更新到5.0版本，能够更精准地理解物理世界，融合了语言和视觉跨模态信息，支持图像理解等功能，预测华为Ai智能眼镜，硬件创新和强劲大模型的结合将带来更快速的交互体验。字节在大模型方面能力较强，有望在二季度发布Ai智能眼镜。我们认为，Ai智能眼镜正在逐步突破，已经发布的雷鸟、小度、Rokid、李未可等品牌陆续发售，未来将有更多新品发布，销量有望持续突破，Wellsenn预测2025年全球AI眼镜销售有望达到550万台，同比增长135%，随着光波导技术的突破，轻薄化的AR智能眼镜也有望获得市场青睐，24年全球AR设备出货量为50万台，WellsennXR预测2027年全球AR眼镜出货量150万台。建议重点关注AI智能眼镜、AR智能眼镜受益产业链，包括SOC芯片、光波导光学、其他关键零部件、制造代工等环节。接下来一季度业绩预告将陆续发布，继续重点关注一季度业绩有望超预期的方向，包括Ai-PCB、苹果产业链、SOC芯片等方向。整体来看，继续看好算力核心受益硬件、苹果链、AI驱动及自主可控产业链。

　　细分赛道：1)半导体代工：2025年台积电CoWoS月产能将增至6.5-7.5万片晶圆，2026年月产能将达到9-11万片。

　　2）消费电子：华为阔型小折叠新机发布，搭载钛合金支撑架、UTG玻璃、水滴铰链。3）PCB：延续景气度回暖，判断景气度稳健向上。4）元件：台达确认GB300超容配置，LCD面板价格持续涨价中。5）IC设计：闪迪率先涨价，存储板块涨价潮预将到来。6）半导体代工、设备、材料、零部件：制裁密集落地，产业链持续逆全球化，自主可控逻辑继续加强。

　　投资建议与估值

　　小米、字节等厂商有望在Q2发布Ai智能眼镜，建议重点关注AI智能眼镜、AR智能眼镜受益产业链，包括SOC芯片、光波导光学、其他关键零部件、制造代工等环节。从产业链了解到，Ai-PCB在英伟达GB200服务器拉货、CSP厂商ASIC芯片服务器拉货及800G交互机拉货带动下，需求强劲，一方面是北美客户需求旺盛，另一方面，阿里、字节、腾讯、百度等国内互联网大厂也加快了拉货节奏，产业链正在积极生产，核心受益公司的Ai-PCB满产满销，将带动一季度业绩大幅增长，胜宏科技Q1业绩出现了爆发式增长，在Ai拉动及PCB下游整体复苏的带动下，覆铜板稼动率积极提升，也出现了部分公司涨价情况，建议关注覆铜板涨价受益公司。我们认为AI端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿戴及手机/PC等IOT硬件产品带来创新和新的机遇。继续看好AI-PCB、苹果链、Ai驱动及自主可控受益产业链。

　　风险提示

　　需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。