社会服务行业·周观点：行业政策底已现，AI驱动游戏内容范式加速革新

　　本周行情:社会服务(申万)板块指数周涨跌幅为-1.96%,在申万一级行业涨跌幅中排名20/31。

　　各基准指数周涨跌幅情况为:沪深300(0.01%)、上证指数(-0.40%)、深证成指(-0.75%)、创业板指(-1.12%)、社会服务(-1.96%)。

　　子行业涨跌幅排名:专业服务(2.57%)、旅游及景区(1.57%)、酒店餐饮(-3.87%)、教育(-5.38%)、体育II(-5.63%)。

　　个股涨跌幅排名前五:大连圣亚(30.33%)、苏试试验(9.80%)、ST东时(9.38%)、实朴检测(8.39%)、广电计量(8.12%)。

　　个股涨跌幅排名后五:中科云网(-25.00%)、勤上股份(-11.11%)、谱尼测试(-10.83%)、ST明诚(-9.72%)、信测标准(-9.67%)。

　　核心观点:

　　政策持续向好,游戏行业迎结构性拐点。2025年3月,游戏行业政策信号持续偏暖。3月16日,中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发《提振消费专项行动方案》,明确指出“鼓励动漫、游戏、电竞及其周边衍生品消费,支持原创IP开发,推动中华优秀传统文化融入数字产品设计”,显示出监管层对文化内容产业从“审慎监管”转向“积极引导”的战略意图。结合2024年以来游戏版号常态化发放趋势(2024全年国产游戏版号共1416款,同比+31.7%,2025年2月新增113款),政策端对供给端的放开趋势进一步确认。我们认为,政策环境改善不仅推动产品供给增加,也将提升产业资本开支意愿,开启行业景气上行周期的“政策底”阶段。

　　AI原生玩法加快落地,游戏形态正迎来代际演化。AI技术已从赋能游戏研发的工具阶段,逐步迈入“玩法重构”的核心环节。3月15日,米哈游创始人新公司Anuttacon曝光首款AI原生游戏《Whispers from the Star》,通过语音/文本交互帮助AI角色逃离外星球困境,正式开启封测招募。该项目在Reddit、X等海外平台获得大量开发者关注,标志着AI原生游戏从构想进入验证期。与此同时,腾讯、网易将在3月17日-21日GDC全球开发者大会集中展示AI成果,包括AI语义理解队友、UGC地图生成器、AI场景构建引擎等。我们判断,2025年AI+游戏在下半年有望迎来首批AI原生玩法商业化集中上线,游戏内容范式加速革新。

　　投资建议:政策底已现,关注AI驱动&产品能力兼具的龙头。在游戏市场企稳回升、游戏政策向好的背景下,国家新闻出版署加快批准国产游戏版号,在多项鼓励文娱消费的政策支持下,产业供给端将呈现多元增长趋势,游戏行业或将迎来新一轮增长。我们建议从三条主线:1短期看AI实质落地能力;2中期看产品出海和IP内容矩阵构建能力;3长期看AI推动游戏生态升级和交互范式变革潜力。

　　风险提示:市场政策推进不及预期风险;市场竞争与出海风险;行业波动性风险;估值与市场情绪风险。