大消费行业周报（3月第4周）：头部潮玩品牌年报展现强劲增长

　　行业观点：

　　1)本周（3/24-3/28）大消费板块表现分化。食品饮料、家用电器、美容护理、社会服务、商贸零售、纺织服饰周涨跌幅分别为+0.40%、+0.38%、-1.64%、-1.96%、-2.05%、-2.38%。沪深300周涨幅0.01%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是妙可蓝多（+28.66%）荣泰健康（+31.65%）、牧高笛（+9.78%）、若羽臣（+15.36%）、大连圣亚（+30.33%）、锦波生物（+11.86%）；领跌的个股分别是岩石股份（-31.24%）、海洋王（-25.00%）、日播时尚（-17.93%）、东方集团（-22.67%）、中科云网（-25.00%）、青岛金王（-6.28%）2)潮玩头部品牌财报数据强劲，IP衍生品市场有望持续高景气。近期头部潮玩品牌相继发布2024年年报，均展现出强劲的增长态势：泡泡玛特2024年实现营收130.38亿元，同比+106.9%，实现净利润34.03亿元，同比+185.9%；布鲁可2024全年实现营收22.4亿元，同比+155.6%，经调整净利润5.8亿，同比+702.1%；名创优品旗下的潮玩品牌TOP TOY同样表现亮眼，全年收入同比增长约45%至9.8亿元。根据艾媒咨询，2024年中国“谷子经济”市场规模为1689亿元，预计2029年有望达3089亿元，年均复合增速率约为13%。“谷子经济”产业链主要包括IP创作与授权、产品开发和设计、渠道销售等环节，其中IP创作与授权是核心，当前我国在IP创作与授权环节处于初级阶段。未来在情绪消费升级、国产IP崛起等因素催化下，“谷子经济”有望长期维持高景气度。建议关注IP授权方、产品制造及销售方。3)3月26日，国务院转发商务部《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》的通知。政策旨在支持上海、北京、广州、天津、重庆加快国际消费中心城市培育建设，通过积极推进首发经济、优化入境政策和消费环境、发挥免税店和离境退税政策作用、办好各类大型消费促进活动、推动商贸流通高质量发展、促进服务消费提质扩容、提升消费供给品质、加强对外宣传推介这八个方面的举措，打造具有全球吸引力的消费环境，全方位扩大国内需求，扩大高水平对外开放。该政策通过多维度措施，激活零售、文旅、科技、物流等核心消费领域，同时推动跨境消费、会展经济、低空经济等新兴业态发展，形成“传统消费提质、新兴消费扩容、国际消费集聚”的格局，为相关行业提供了明确的政策红利和增长机遇。建议关注三条主线：1）确定性受益标的如免税龙头；2）高弹性赛道的“AI+消费”；3）政策落地较快的城市（如上海、北京、深圳）的区域龙头零售类企业。

　　风险提示：政策落地不及预期、国际消费环境波动、市场风格切换风险。