互联网行业2025年4月投资策略：海内外科技厂商大模型快速更新，央企持续深化“AI+”行动

　　核心观点

　　3月行情回顾：

　　人工智能动态：1）OpenAI：4o、Sora迎来重大升级更新；2）谷歌：推出Gemini2.5系列AI推理模型，更新Pixel功能；3）苹果：发布新款Mac Studio，在AI模型方面表现出色；4）微软：与新加坡各部门展开持续合作；5）Meta：Meta AI进军欧洲市场，推出LLaMA4语音模型；6）腾讯：推出自研深度思考模型混元T1；7）阿里：开源通义QwQ-32B，推出AI旗舰级应用。

　　互联网行业动态：1）游戏：3月国产游戏版号下发，腾讯《雪中悍刀行》等重点游戏获批；2）金融科技：2月支付机构备付金同比上涨1%；3）电商：天猫发布2025年经营策略，拼多多上线电话视频功能；4）本地生活：京东外卖订单突破100万，全职骑手超过1万人；5）短视频：腾讯QQ调整短视频业务。

　　4月投资策略：全年维度，我们认为25年产业趋势将成为国内互联网巨头，重要股价驱动因素，核心看AI和消费方向的变化。伴随着Deepseek开源模型推广应用，我们观察到国内互联网与模型厂商也纷纷推出对标全球领先水平的大模型。模型层的能力拉平利好云厂商下游需求增长，降低AI应用研发与落地的成本，加速AI应用发展。同时将显著缩小了云厂AI前期投入与应用兑现之间的时间与资源成本，有望进一步提升国产云厂商盈利能力。因此，我们建议增加港股互联网板块的仓位配置，核心推荐云消费趋势变化弹性明显的阿里巴巴，以及具备最佳社交场景和生态有望受益于人工智能产业趋势的腾讯控股。

　　风险提示：政策风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险等。