汽车行业周报：国资委将推进整车央企战略性重组，助力汽车行业高质量发展

　　投资要点

　　投资建议：3月1-23日，乘用车零售115.4万辆，同比增长18%，环比增长25%，今年以来累计零售433万辆，同比增长5%。乘联会预计，3月乘用车零售约185.0万辆左右，同比增长9.1%，环比增长33.7%。近期，工信部副部长辛国斌表示，工信部将进一步加强技术攻关突破、加快自动驾驶产业化发展、积极稳定和扩大汽车消费，综合整治汽车行业“内卷式”竞争，开展网络反不正当竞争执法专项行动，营造良好的市场环境。同时，国务院国资委相关负责人表示，将对整车央企进行战略性重组，产业集中度有望迎来提升。此外，商务部负责人表示，未来将深入实施汽车以旧换新，适当加大换购新能源汽车的支持力度，释放存量消费潜力，持续聚焦新能源汽车流通堵点，着力强化配套保障。基于当前政策端对汽车行业的支持以及供给端持续优化，国内市场需求有望得到释放，乘联会秘书长崔东树预测，2025年狭义乘用车零售将同比增长2%，实现2330万辆，其中，国内销量将达到2300万辆，同比增长3%，预计2025年新能源乘用车批发销量1570万辆，同比增长28%。投资机会方面，建议关注2025年新车周期开启以及以旧换新政策延续带来的机会；建议关注华为、小米、小鹏等新车型上市以及比亚迪超级e平台发布带来的机会；建议关注L3商用、FSD入华、Robotaxi进展以及整车厂推动智驾平权给智能驾驶板块带来的机会；建议关注人形机器人发展以及重视与机器人配套有较高协同度的汽车产业链投资机会；建议关注2025年国四货车、天然气重卡纳入补贴范围给重卡行业带来的机会。

　　乘用车：3月1-23日，乘用车零售115.4万辆，同比增长18%，环比增长25%，今年以来累计零售433万辆，同比增长5%；3月1-23日，乘用车批发132.1万辆，同比增长16%，环比增长33%，今年以来累计批发518.6万辆，同比增长13%。乘联会预计，伴随供给端优化叠加“两新”政策形成的组合拳有效刺激终端需求，3月乘用车零售约185.0万辆左右，同比增长9.1%，环比增长33.7%。主要标的：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、小鹏汽车（9868.HK）、上汽集团（600104）、长安汽车（000625）、广汽集团（601238）。

　　新能源汽车：3月1-23日，新能源乘用车零售62.2万辆，同比增长30%，环比增长40%，今年以来累计零售204.8万辆，同比增长34%；3月1-23日，新能源乘用车批发67万辆，同比增长35%，环比增长30%，今年以来累计批发238.9万辆，同比增长44%。乘联会预计，3月新能源乘用车零售可达100万辆，同比+46.4%，渗透率达54.1%，同比+4.7pp。主要标的：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、华域汽车（600741）、新泉股份（603179）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份（301397）、川环科技（300547）、无锡振华（605319）。

　　智能汽车：3月29日国家发展改革委党组成员、副主任郑备表示，针对智能驾驶领域，国家发改委以及相关部门将着力促进技术创新，提升产业的硬实力，将着眼于夯实新能源汽车的技术基础，推进整车及动力电池驱动系统，底盘车身、智能驾驶等产业链各环节的技术创新，加快固态电池研发攻关，高级别智能驾驶技术的应用试点，提升汽车芯片和操作系统的攻坚能力。我们预计，国内智能汽车后续有望在政策端的支持下迎来快速发展。主要标的：1）整车：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、上汽集团（600104）；2）零部件：德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、科博达（603786）、伯特利（603596）、保隆科技（603197）、耐世特（1316.HK）、星宇股份（601799）、中鼎股份（000887）、拓普集团（601689）、沪光股份（605333）、均胜电子（600699）。

　　重卡：2月重卡批发8.1万辆，同比+36.1%，环比+12.7%，1-2月累计批发15.4万辆，同比-2.0%。2月新能源重卡上险量达0.8万辆，同比+304%，环比+15.6%，1-2月累计上险量1.5万辆，同比+165.6%，渗透率达18.6%，同比+9.3pp。燃气重卡方面，2月燃气重卡上险量达1.8万辆，同比+84.5%，环比+130.6%，1-2月累计上险2.5万辆，同比+59%，渗透率达31.0%，同比+4.6pp。截止3月20日液化天然气价格为4432.0元/吨，同比+7.8%，环比-3.3%，汽柴比为0.6，天然气重卡具有一定经济性优势，考虑天然气重卡被纳入报废更新补贴范围，天然气重卡的经济性优势得到进一步增强，预计天然气重卡将成为25年支撑行业销量增长的重要力量。建议持续关注重卡报废更新给行业内销带来的机会以及天然气重卡纳入补贴范围给天然气重卡板块带来的机会。推荐标的：潍柴动力（2338.HK/000338）、中国重汽（000951/3808.HK）、天润工业（002283）。

　　风险提示：政策波动风险、原材料价格上涨风险、终端需求不及预期风险等。