收发组件行业专题报告：雷达与卫星双擎驱动，有望受益于下游规模建设

　　投资要点：

　　T/R组件（收发组件）是射频系统的核心组件。T/R组件由发射和接收通道组成，接收微波信号放大后输出，发射信号经功率放大后由天线发射，是雷达或通信系统实现信号收发放大的核心组件，组件中常见包括收发转换开关、数控多态移相器、数控多态衰减器、固态微波功率放大器、功率环行器、功率限幅器、低噪声放大器、镜像抑制混频器、中频信号滤波放大电路等元件。T/R组件广泛应用于遥感、探测、制导、防空等军事应用以及卫星通信与导航、气象监测等民用领域。

　　全球军事与民用雷达快速发展。全球雷达军用与民用市场持续增长，整体市场规模呈现稳健爬坡态势，未来五年全球市场规模CAGR约为3.5%。有源相控阵T/R组件额外集成相位控制和幅度控制功能，在波束形成器的控制下能够调节信号的相位和幅度，可构成用于相控阵雷达的有源相控阵阵面，其性能直接决定相控阵雷达系统的作用距离、空间分辨率、接收灵敏度等关键参数。

　　有望充分受益于卫星通信规模建设。T/R组件是低轨通信卫星载荷中相控阵天线的关键元器件，是卫星载荷中的高价值量环节，其通过相控阵天线技术实现波束的灵活控制和动态调整，从而完成信号的定向发射与高灵敏度接收。尤其在低轨卫星星座等现代通信系统中，大规模集成的T/R组件显著降低了系统功耗和体积，同时支持高频段（如Ka/Ku波段）信号处理，成为实现高速率、低延迟卫星通信的关键技术基础。

　　投资建议：在相控阵雷达向民用领域发展以及全球卫星互联网建设加速的催化下，T/R组件雷达与卫星相控阵天线等下游应用的重要元器件有望快速增长。我国相关企业在T/R芯片以及组件自主能力不断提升，有望充分受益于卫星互联网的规模化建设，建议重点关注T/R组件产业链的相关企业。

　　风险提示：下游建设不及预期；军品需求不及预期；地缘政治因素影响等。