爱建智能制造周报：设备为锚，掘金4月先进制造景气主线

　　投资要点：

　　本周（2025/3/24-2025/3/28）沪深300+0.01%，机械设备板块-3.49%，申万一级行业排名28/31位。近三月机械子板块总体表现优于沪深300，本周仅一子板块跑赢沪深300，机床工具+0.78%。

　　人形机器人：当产业由主题投资走向景气度投资，设备就是价值锚。福立旺与华辰装备百台设备订单落地，人形机器人板块有望走向“订单落地-设备先行”逻辑，核心驱动在于：1）国产能力突破：订单已验证国产设备在部分关键零部件的制造能力，零部件降本后加速产品走量，真正实现人形机器人商业化；2）设备景气周期启动：下游放量前，设备率先承接产业资本投入，国产化率提升与设备升级形成量价双击；3）估值性价比凸显：设备板块兼具“制造业基石”的低估值属性及“新产业渗透”的长坡逻辑，产业周期拐点下估值锚向高端制造龙头看齐。

　　半导体设备：新凯来亮相后对国产半导体设备板块有何影响？新凯来携31款设备亮相上海国际半导体展览会(SEMICONChina)，公司“解决5nm以下堵点问题”战略定位加持下催化板块主题行情，其商业化路径可能重塑国产半导体设备投资逻辑。参考目前新凯来公开产品，我们认为，1）在短期维度，量检测及薄膜沉积设备同业估值或承压，主因市场担忧其凭借“非对称资源”抢占中低端设备市场；2）中长期维度，若公司在量测软件及ALD设备等高端环节实现突破，国产替代逻辑有望在其“鲶鱼效应”带动下向“自主可控”进一步升级，催化产业共振效应，带来整体估值空间提升。

　　工程机械：2月挖机内销动能强劲，顺周期布局价值持续凸显。2月挖机内销同比高增，小松挖机开工小时数同比增长100.7%，核心驱动包括1）农村水利、市政基建提速，矿山与风电需求释放；2）设备更新周期启动，叠加地产局部回暖形成多场景共振。公司层面，行业龙头中联重科24年报盈利稳增，境外收入同比+30.58%，有望带动产业发展第二增长曲线。当前板块估值仍处低位，顺周期配置价值突出，4月市场波动下具备较强配置属性。

　　新能源设备：深海经济政策持续催化，海风装备25Q1进入加速放量期，龙头企业订单兑现印证行业景气拐点。以海缆龙头东方电缆为例，截至25年3月21日，公司在手订单达179.75亿元，1月启动深远海输电装备项目投资布局，叠加近期中标两项目，订单能见度及交付确定性持续强化，产业链排产上行周期明确。龙头扩产及项目落地有望进一步向上游传导，风机设备环节有望迎来量价齐升新阶段。

　　投资建议：4月公司财报密集发布，“春季躁动”行情后建议优选基本面扎实、拥有较大安全边际的相关标的。1）人形机器人板块短期回调不影响产业大势，把握主题投资向景气度投资切换的关键窗口。建议关注：【加工机床和磨床】华辰装备、秦川机床、日发精机；【总成】拓普集团、三花智控等。2）当下配置需兼顾成长与防御属性，规避短期情绪面扰动，建议关注业绩确定性较强、在手订单较饱满的上游设备耗材标的：正帆科技、富创精密等。

　　风险提示：国际贸易摩擦风险、宏观环境波动风险、新技术投产不达预期。