通信行业周报

　　通信行业市场回顾

　　2025年3月24日-3月30日，通信（中信）板块下跌了3.54%，沪深300指数微涨了0.01%，通信板块跑输沪深300指数3.56个百分点。期间通信业区间涨幅位列中信一级行业第26位，在30个中信一级行业中表现靠后。今年以来，通信行业累计下跌了3.11%，在中信一级行业中排第23位，处于中下水平。截至3月28日，中信通信行业PETTM为22.24倍，处于24.31%的分位数。

　　中信通信行业包括上市公司共123家，期间13家公司收涨，109家公司收跌，总体上跌多涨少。涨幅前3名分别为久盛电气、ST九有及ST路通，而跌幅前3名则分别为恒信东方、ST信通及国脉科技。

　　周度关注：通信行业数据

　　3月26日，工信部公布2025年1-2月通信业经济运行情况。总体来看，前2个月电信业务继续稳中向好，收入保持正增长，5G、千兆光网等网络建设和应用不断推进，连接用户规模稳步扩大，移动互联网接入流量较快增长，

　　电信业务收入累计完成2950亿元，同比增长0.9%，部分由于基数的影响，是2020年以来同比增速的最低值。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长7.6%，体现出一定的电信业务增量不增收的局面。前2个月，电话通话量持续下降，移动短信业务量同比增长18.3%；移动短信业务收入同比增长0.9%，移动互联网累计流量达553.9亿GB，同比增长13.6%。春节期间累计移动互联网用户接入流量达660.3万TB，按可比口径较2024年春节增长9.9%。

　　随着中国电信公布2024年年报，三大运营商的资本开支也进一步明朗。总体来看，三大运营商2024年资本开支总计为3188.7亿元，较2023年下降了9.67%，这是5G发牌以来首次资本开支下降，且低于2024年资本开支规划4.53%。三大运营商在2025年资本开支规划总计为2900亿，较2024年进一步下降9.05%。但在算力方面投资预计将进一步提升。

　　投资建议

　　通信行业传统业务稳健发展，创新应用积极布局。近期市场虽有调整，估值水平仍有回升。通信企业在当前业绩增长的基础上，积极探索未来新的增长点。近期市场波动加大，普涨后调整，此后或将走势分化。建议保持谨慎乐观，关注盈利增长持续，网络价值提升的运营商；受益于流量增长和算力网络的光通信公司；以及技术创新持续投入，核心竞争力突出的优质企业。

　　风险提示

　　1、产业发展不及预期；2、技术创新进展缓慢；3、大国博弈升级。