基础设施投融资行业：浙江省城投债全貌解析

　　摘要

　　在城投债融资环境持续趋严背景下，2024年全国城投债发行量和净融资规模持续下滑，浙江省由2023年的净流入转为净流出，发债用途仍以借新还旧为主，终止审核项目数量较多。2024年浙江省各地市的城投债发行和净融资分化较大，发行规模与当地经济财政实力及到期规模保持较高关联度，发行期限以3年以上为主。债券净融资方面，2024年各地市城投债大多处于净流出或少量净流入状态，杭州净流出规模居于首位，超过200亿元。在35号文和化债政策支撑下，2024年全国城投债平均发行利率和利差均有所下行，浙江省发行成本持续降低，且仍低于全国平均水平，AA平台以及3~5年期城投债市场认可度高于全国平均水平。从各地市的发行成本来看，2024年湖州平均发行成本最高，舟山、湖州利差下行幅度较大，各地市整体处于较低水平，商票舆情对当地发行成本无显著影响。

　　2024年浙江省城投债余额仍保持较大体量，存量余额排名全国第二，仅次于江苏。具体地市来看，存量城投债主要集中在杭州、绍兴、湖州、宁波以及嘉兴等；经济财政实力靠后及债务率较高的地市存量债收益率和利差较高。浙江省未来三年债务到期集中度低于全国平均水平。考虑全额回售情况下，各地市2025年到期和回售规模合计占存量债比例均超过15%，其中金华占比最高（34%），温州和台州总量排名有所前移。从主体资质来看，2025年到期债券发行主体以区县级、AA+为主。

　　“一揽子化债”政策以来，浙江省城投企业的债券净融资由净流入转为净流出，为突破债券新增，浙江省城投企业在“退平台”公告及“市场化经营主体”声明等方面走在全国前列，同时通过城投转型、区域平台整合或新组建产投平台实现了债券的首发以及用途的新增。