计算机周报：英伟达GTC大会发布多款产品，腾讯Capex符合预期

　　核心观点

　　一、摘要：

　　在英伟达GTC大会上，CEO黄仁勋宣布了新一代Blackwell Ultra GPU，其性能比前代提升了1.5倍，并公布了至2028年的芯片路线图，旨在持续增强AI算力。此外，黄仁勋指出AI技术正从生成式AI转向Agent式AI和物理AI，推理需求预计将增长100倍。同时，英伟达发布了开源推理模型Llama Nemotron和AI工厂操作系统Dynamo，以提高计算效率。尽管Blackwell Ultra在硬件方面没有实现根本性突破，但英伟达在软件生态上取得了显著进展，提供了从模型优化到应用构建的全栈解决方案。在机器人领域，英伟达还推出了开源基础模型和物理AI引擎，并展示了机器人Blue执行复杂任务的能力，超出了业界对具身智能发展的预期。建议持续关注AI应用、国产算力及AIDC相关产业链。重点公司：金山办公、软通动力、海光信息、浪潮信息、云赛智联。

　　二、行业观点更新:

　　1、基本面动态：在上周举办的英伟达GTC大会上，CEO黄仁勋重点展示了多项技术突破与战略规划。英伟达将推出新一代Blackwell UltraGPU，性能较前代提升1.5倍，并公布未来四年芯片路线图，包括2026年的Rubin架构（支持HBM4内存）和2028年的Feynman架构，持续强化AI算力。同时，黄仁勋还提出AI技术将从生成式AI向Agent式AI和物理AI过渡，强调推理需求激增100倍，并发布开源推理模型Llama Nemotron及AI工厂操作系统Dynamo，以优化计算效率。

　　2、板块涨跌催化：此次英伟达GTC大会整体符合预期，从硬件层面来看，对比上一代Blackwell芯片，此次Blackwell Ultra在技术路径和方法论并没有实质性跃迁，仍然是基于GPU算力生态上的强化工程。不过，英伟达在软件生态侧加速突破，目前已涵盖模型优化、模型封装到应用构建的全栈解决方案。同时，在机器人领域，英伟达推出开源基础模型及物理AI引擎，并现场演示机器人Blue完成复杂任务，超出行业对具身智能落地速度的预期。

　　3、行业投资观点：随着AI技术门槛降低，普及速度加快，AI应用边界持续拓宽，同时随着步入推理时代，算力需求长期来看将持续增长，建议关注AI应用、国产算力及AIDC相关产业链。重点公司：金山办公、软通动力、海光信息、浪潮信息、云赛智联。

　　三、行业表现及原因分析：

　　上周，计算机板块（SW）下跌5.32%，在31个申万行业中，表现排名第31位，同期沪深300指数下跌2.29%。从估值的角度来看，截至25年3月22日，申万计算机行业PE（TTM）（剔除负值）约为51倍，位于过去五年间历史分位71.20%的位置。个股表现来看，上周涨幅前五的公司分别为浙大网新、概伦电子、神州信息、唐源电气、井松智能，主要部分公司受与华为合作以及板块内收并购预期等催化表现相对较好。跌幅前五的公司分别为朗科科技、思创医惠、天源迪科、立方数科、恒锋信息，主要由于部分个股基本面因素以及短期涨幅过高出现降温而表现较弱。

　　四、行业及公司动态跟踪：

　　3月19日凌晨，英伟达CEO黄仁勋在GTC2025上发表主题演讲，除发布新一代Blackwell Ultra架构GB300系列芯片外，还公布了四年三代GPU架构的技术路线图，此外还包括在人形机器人、自动驾驶、量子计算等方面的布局。（腾讯科技）

　　3月19日，腾讯2024年第四季度及全年业绩新闻发布上，腾讯总裁刘炽平表示，随着腾讯执行力度和决策速度的加快，去年全年腾讯的资本开支突破767亿元，同比增长221%，相当于收入的大约12%。其中第四季度的资本支出增加的非常显著，因为在这一季度购买了更多GPU以满足推理需求。公司计划在2025年进一步增加资本支出，并预计资本支出将占收入的低两位数百分比。（华尔街见闻）

　　3月20日，金山办公发布2024年年度报告，2024年，公司实现营业收入51.21亿元，同比增长12.40%；实现归母净利润16.45亿元，同比增长24.84%；实现扣非归母净利润15.56亿元，同比增长23.30%。（公司公告）

　　五、行业数据跟踪与简析：

　　2024年，我国软件和信息技术服务业（以下简称“软件业”）运行态势良好，软件业务收入平稳增长，利润总额增长放缓，软件业务出口保持正增长。总体来看，据工信微报，（1）软件业务收入平稳增长。我国软件业务收入137276亿元，同比增长10.0%。（2）利润总额增速小幅回落。软件业利润总额16953亿元，同比增长8.7%。（3）软件业务出口增长放缓。软件业务出口569.5亿美元，同比增长3.5%。

　　分领域运行情况来看，（1）软件产品收入稳健增长。软件产品收入30417亿元，同比增长6.6%，占全行业收入的22.2%。其中，工业软件产品收入2940亿元，同比增长7.4%；基础软件产品收入1919亿元，同比增长6.9%。（2）信息技术服务收入保持两位数增长。信息技术服务收入92190亿元，同比增长11.0%，占全行业收入的67.2%。其中，云计算、大数据服务共实现收入14088亿元，同比增长9.9%，占信息技术服务收入的15.3%；集成电路设计收入3644亿元，同比增长16.4%；电子商务平台技术服务收入13764亿元，同比增长11.4%。（3）信息安全收入增长放缓。信息安全产品和服务收入2290亿元，同比增长5.1%。（4）嵌入式系统软件收入稳定增长。嵌入式系统软件收入12379亿元，同比增长11.8%。

　　六、风险提示：AI技术发展不及预期、AI资本开支投入不及预期、AI应用落地不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧等。