公用事业合理定价，水价上调持续推进

　　本期内容提要:

　　继上海、南京、长沙等城市调整水价后，深圳发文拟调涨水价13%，一线城市调价或对全国形成带动作用。3月21日深圳市发改委发布调整水价公告，自来水综合价格拟由3.45元/吨调整为3.9元/立方米（含税），涨幅13.05%。方案一的一阶梯水价维持2.67元/吨不变，方案二一阶梯水价由2.67元/吨上涨至2.94元/吨，涨幅10.1%，四口之家月均支出增加5.94元。我们统计，2024年以来，水价调整已在广东、江苏、重庆、陕西等省市陆续展开。从全国省会城市现行水价来看，武汉、南宁、兰州、南昌、成都等处于价格下游区间，存在水价上调空间。

　　中办、国办再发文提公用事业市场化改革，水价核定上涨有望提速。4月2日中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》，提出“强化企业成本约束和收益监管，综合评估成本变化……健全公用事业价格动态调整机制”。我们看到深圳和广州提出的水价调整方案中都提到水企成本上升，供水收入已经无法弥补含税成本。我们认为政策出台将进一步催化水价市场化改革，尤其针对水价过低、多年未调整的地区，有望重新核定水价来疏导企业供水成本，缓解经营压力。

　　投资建议：伴随此次深圳市拟调整自来水价格，全国一线城市如上海、长沙、南京、广州均已调整/拟调整水价。我们认为全国性水价调整或进入新阶段，部分低水价城市如武汉、南宁、兰州、海口、贵阳等地有上涨空间。推荐关注【瀚蓝环境】垄断佛山市南海区供水，或受益于广东地区调价趋势，叠加收购粤丰环保持续推进，有望大幅增厚盈利；【兴蓉环境】成都主城区水务公司，水务及固废资产有望陆续投产，业绩成长性强；【洪城环境】南昌市水务公司，进入稳健运营阶段，25年股息率或超5%；建议关注【武汉控股】母公司经营武汉自来水业务，武汉市水价属全国下游导致母公司自来水业务连年亏损，水价提涨有望改善母公司盈利驱动自来水资产注入上市公司；【中国水务】水务业务全国布局，受益于全国水价提涨趋势。

　　风险提示：水价改革推进不及预期；应收账款回款周期延长；资产注入节奏不及预期；