低空经济专题之eVTOL电机：电动飞行汽车动力引擎，eVTOL产业爆发催生电机新蓝海

　　投资要点

　　eVTOL产业快速发展，eVTOL电机未来潜在空间巨大

　　2023年12月中央经济工作会议首次将“低空经济”列入战略性新兴产业，并且中央及各地方政府出台了一系列相应政策与之呼应。2024年12月25日，国家发改委牵头交通、民航、工信、公安等多部门，宣布低空经济司正式挂牌成立，这是我国低空经济发展的关键里程碑，对低空经济各领域发展意义深远。电动垂直起降飞行器（eVTOL）区别于常规飞机的主要技术特点包括可以实现垂直起降、采用分布式电力推进以及运用全电/混合动力技术。得益于电动机、电池和自动化技术的发展，与常规直升机相比，eVTOL更加低碳环保、噪声更低、自动化等级更高，并由此产生了运行成本低、安全性和可靠性高的优势。随着城市空中交通的兴起，eVTOL产业快速发展。eVTOL电机价值量占比高，且由于航空飞机对于安全性要求极高，为了保证故障率降低到要求范围内，飞机全生命周期内通常要多次更换电机，根据我们的测算，预计到2030年，中期维度看eVTOL电机前装市场规模为107.9亿元，后期维修替换市场规模为323.7亿元。

　　eVTOL电机功率密度要求高，产品研发验证周期长

　　eVTOL运营环境更复杂，电机需要具有更好性能和更高安全性。与新能源汽车相比，eVTOL电机具有安全性、环境适应性、功率密度等要求。此外，电驱系统作为核心动力单元，供应商需要在产品早期开发阶段就开始配合主机厂进行设计和研发，并参与后续适航取证过程，开发和验证周期很长；同时电机供应商在航空行业经验、航空级别的实验室和试验检测设备、高功率密度电机技术基础等方面也需要长时间和大量投入，才有机会得到下游主机厂认可。

　　eVTOL电机功率密度革命加速，推动材料和工艺进步

　　2VTOL电机未采技术演进的核心在于提高功率密度。功率密度的提升意味看在相同体积和重量条件下，电机可输出更强劲动力，对航空领域意义重大。因飞机内部空间紧漆、起飞重量受限，高功率密度电机可提升飞行速度、爬升能力和续航里程等性能指标，助力电动飞机解决电池续航问题。实现这-目标需多方面创新：研发高性能磁性与导电材料，优化电机设计和制造工艺，借助先进仿真技术进行精细化设计，以及创新散热技术保障电机稳定运行。

　　投资建议

　　建议关注：1）卧龙电驱：国内电机龙头，积极推进eVTOL产品研发；2）英博尔：深耕新能源汽车动力系统领域，起步于与亿航智能合作；3）宗申动力：国内中小型动力领航者，民营航发创新型企业；4）云路股份：专注于先进磁性金属材料的设计、研发、生产和销售，正积极进行电机用非晶材料的技术研究。

　　风险提示

　　eVTOL技术进展和成本下降不及预期的风险、低空管制配套政策和能力不及预期的风险、适航认证进展不及预期的风险。