交通运输产业行业研究：快递业务量高增长，国际油价维持低位

　　板块市场回顾

　　本周（4/12-4/19）交运指数上涨 0.2%，沪深 300 指数上涨 0.6%，跑输大盘 0.4%，排名 18/29。交运子板块中快递涨幅最大(+2.4%)，港口板块跌幅最大(-2.9%)。

　　行业观点

　　快递：3月快递业务量同比增长20.3%，单票收入同比下降8.2%。上周（4月7日-4月13日）邮政快递累计揽收量约38.13亿件，环比+10.8%，同比+21.3%；累计投递量约37.44亿件，环比+6.6%，同比+20.4%。2025年3月，快递业务收入完成1246亿元，同比增长10.4%；快递业务量完成166.6亿件，同比增长20.3%；快递单票收入为7.48元，同比下降8.2%。1-3月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为86.9，较1-2月下降0.2。同期，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+25.4%、+17.3%、+22.5%、+20.0%，市场份额分别为7.8%、13.5%、16.0%、12.5%，环比分别+1.0%、+0.2%、+2.4%、持平。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。

　　物流：液化品内贸海运价格短期仍承压，发力智慧物流推荐海晨股份。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4032点，同比-14.3%，环比-1.5%，短期仍承压。上周液体化学品内贸海运价格为171元/吨，同比-11.2%，环比-3.4%。密尔克卫、海晨股份等发布2024年年报：（1）密尔克卫：2024年营业收入121.2亿元，同比上升24.3%；归母净利润5.7亿元，同比上升31%，收入增长主要系全球货代及化工品分销业务增长拉动；（2）海晨股份：2024年营业收入16.5亿元，同比下降9.7%；归母净利润2.9亿元，同比增长4.4%，收入下滑主要系来自新能源L客户收入下滑。发力智慧物流，正式成立机器人行业应用研究院，并宣布达成多项战略和技术合作，主业受益消费电子服务器需求改善，推荐海晨股份。

　　航空机场：国际油价维持低位利好航空，推荐航空板块。受OPEC+增产超预期及美国关税政策导致需求担忧等，国际油价维持低位，航油成本约占航司35%，若油价下降1%，三大航航油成本可减少4-6亿元，国际油价下降将增厚航司利润。本周（4/12-4/18）全国日均执飞航班量14909班，同比上升3.11%；其中国内线日均12700班，同比上升0.18%；国际地区线日均2209班，同比增长23.9%，为2019年85.4%。本周布伦特原油期货结算价为67.96美元/桶，环比+7.31%，同比-24.51%。本周美元兑人民币中间价为7.2069，环比-0.02%，同比+1.5%。2025Q2人民币兑美元汇率环比-0.7%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放。推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。

　　航运：本周BDTI指数环比增长。外贸集运：CCFI为1110.94点，环比+0.3%，同比-6.4%。SCFI为1370.58点，环比-1.7%，同比-22.5%。内贸集运：上周PDCI为1190点，环比-2.9%，同比-0.3%；油运：本周BDTI收于1152点，环比+2.6%，同比+1.6%；BCTI收于670点，环比+0.9%，同比-34.4%；干散货运输：本周BDI指数为1261点，环比-0.6%，同比-31.6%。

　　公路铁路港口：全国高速公路累计货车通行量环比增长。上周（4月7日-4月13日）全国高速公路累计货车通行5416.4万辆，环比+12.20%，同比-0.57%。全国主要公路运营主体4月18日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.6493%），板块配置比较有性价比。

　　风险提示

　　需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。