爱建智能制造周报：关注机器人现实场景落地，国产芯片推动设备景气度上行

　　投资要点：

　　本周（2025/4/14-2025/4/18）沪深300+0.59%，机械设备板块-0.73%，申万一级行业排名27/31位。近三月机械子板块整体表现优于沪深300，本周印刷包装设备表现最佳，涨幅+1.38%，其次为制冷空调设备+1.33%，楼宇设备+0.9%。

　　人形机器人：本周全球首场"人机共跑"半程马拉松在北京举行，"天工Ultra"以开放路跑环境下的稳定表现验证其运动控制与复杂环境适应能力。我们认为，人形机器人正从实验室走向真实场景阶段，但商业化落地仍需聚焦特定场景（如巡检、物流、家用）的深度优化。当前产业已进入"政府引导+资本助力+场景验证"的三轮驱动阶段，建议关注具备场景落地方案的核心零部件企业。

　　半导体设备：“半导体全栈国产化”：从单点替代走向体系能力，设备环节具备更强的业绩支撑预期。科技板块“自主可控”逻辑已在寒武纪（AI芯片）、芯朋微（电源管理IC）等国产芯片企业业绩持续验证，我们认为，1）关税政策推动模拟芯片国产化提速，125%税率下TI等海外大厂价格优势削弱，有望持续带动国产成熟制程扩产需求；2）设备环节正从单点突破转向系统集成能力建设。我们判断2025年半导体设备行业盈利能力将持续受益于国产化进程，量增驱动设备板块估值重塑。

　　工程机械：地方多子女家庭购房补贴、存量房去库存等政策持续出台，预期推动基建相关工程机械板块现金流改善。挖机销量有望持续上行：1）3月挖机销量同比+18.5%，其中国内同比+28.5%；2）存量设备更新周期（参照挖机8年更新周期，本年为更新新机重要节点）与农田水利等新兴场景形成需求共振。

　　新能源设备：风电行业招标加速，头部厂商技术优势凸显。中广核贵州300MW陆上风电项目（电气风电中标48台机组），2025年陆上风电在南方丘陵等区域重启，叠加海上风电规模化落地，设备需求进入“订单-交付”共振阶段。整机厂毛利率企稳，塔筒/叶片等环节排产饱满，行业从预期驱动转向盈利兑现。

　　投资建议：1）建议关注人形机器人商业化场景卡位明确的零部件供应商：【绿的谐波】天工机器人零部件供应商；【蓝黛科技】深度布局川渝机器人产业链，关节模组环节具备自主设计与批量交付能力。2）建议关注在成熟制程中已实现批量导入的本土设备厂商，受益于关税后国产芯片高景气预期，国产替代逻辑具备持续兑现基础：【北方华创】、【中微公司】、【拓荆科技】等。

　　风险提示：国际贸易摩擦风险、宏观环境波动风险、新技术投产不达预期。