石化周报：OPEC+产量政策和美国经济政策短期将持续影响油价

　　OPEC+产量政策和美国经济政策短期将持续影响油价。尽管特朗普施压美联储降息，但随着其表态无意解雇美联储主席鲍威尔后，市场对于美联储独立性的担忧有所缓解，油市情绪也逐步回暖；然而，4月23日，哈萨克斯坦新任能源部长表示，将优先考虑国家利益，而不是欧佩克+集团的利益，且当晚几个OPEC+成员国表态，希望在5月5日的会议上批准6月份再次加快石油增产，这使得市场对于补偿减产的预期落空，同时加大了对后续供给持续放量的担忧，导致油价日内大幅跳水。目前来看，原油当前供需状态下的表现符合我们前期预判，即在60美元/桶以上震荡、底部价格较为明确，后续OPEC+的产量政策和特朗普的经济政策将成为影响油价变动的关键。

　　美元指数上升；布油价格下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至4月25日，美元指数收于99.57，周环比+0.34个百分点。1）原油：截至4月25日，布伦特原油期货结算价为66.87美元/桶，周环比-1.60%；WTI期货结算价为63.02美元/桶，周环比-2.57%。2）天然气：NYMEX天然气期货收盘价为2.96美元/百万英热单位，周环比-8.74%；东北亚LNG到岸价格为11.13美元/百万英热，周环比-8.77%。

　　美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。截至4月18日，美国原油产量1346万桶/日，周环比持平；美国炼油厂日加工量为1589万桶/日，周环比+33万桶/日；炼厂开工率88.1%，周环比+1.8pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为1007/179/463万桶/日，周环比+66/-2/-6万桶/日。

　　美国原油库存上升，汽油库存下降。截至4月18日，1）原油：美国战略原油储备39748万桶，周环比+47万桶；商业原油库存44310万桶，周环比+24万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为22954/3964/10688万桶，周环比-448/-18/-235万桶。

　　汽油价差扩大，涤纶长丝价差收窄。截至4月25日，1）炼油：NYMEX汽油和取暖油期货结算价和WTI期货结算价差分别为25.60/25.60美元/桶，周环比变化+10.82%/+6.93%。2）化工：乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为208/243/147美元/吨，较上周变化-6.41%/-5.54%/-8.86%；FDY/POY/DTY价差为1261/1111/2411元/吨，较上周变化-6.97%/-6.29%/-3.77%。

　　投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。

　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。