快递3月数据点评：顺丰件量增速超预期，通达系价格竞争依旧激烈

　　事件：快递行业3月件量同比增长20.3%，行业增速维持较高水平，价格竞争依旧激烈。

　　点评：

　　3月快递件量增速维持高位，顺丰增速超预期：3月全国快递服务企业业务完成量166.56亿件，同比增长20.3%，增速较1-2月累计的增长22.4%略有放缓，但依旧维持在较高水平。分类型看，3月同城件业务量同比增长4.3%，异地件业务量增长21.9%。

　　3月顺丰业务量增速提升至25.4%，高于其他通达系上市公司；公司市场份额同比提升0.3pct。公司公告称其高增长主要得益于公司凭借丰富的产品矩阵及综合物流解决方案能力，持续渗透生产制造和生活消费各类物流场景，有效满足客户多元化业务需求。

　　通达系中，圆通、申通及韵达的增速与行业均值都较为接近，其中圆通增速略高，结合其单票收入的变化看，圆通近期对于市场份额的诉求较为强烈。3月圆通市场份额同比提升0.3pct；申通市场份额同比基本持平，韵达份额下降0.3pct。

　　圆通单票收入降幅较大，价格竞争依旧激烈：价格方面，行业的价格竞争依旧激烈。通达系方面，申通、韵达与圆通3月单票收入同比降幅分别为4.3%、5.8%和7.6%，同比降幅较2月有所收窄，主要是由于24年同期单价就已经较低。环比看，圆通单票收入环比下降0.14元至2.18元/票，主要是出于提升市场份额的考虑。申通单票收入环比下降0.03元，韵达单票收入环比提升0.01元，申通与韵达的单票收入维持在较低水平，且不排除继续小幅下探的可能性。

　　顺丰3月单票收入同比下降11.7%，环比下降3.7%，我们认为主要系公司拓展物流场景，电商件占比上升，导致件均收入有所下降。

　　去年下半年通达系公司的单票收入有筑底回升趋势，但开年以来价格竞争烈度超出我们预期。行业龙头对市场份额的诉求依旧较为强烈，预计上半年价格竞争烈度会维持较高水平。

　　投资建议：随着行业竞争的加剧，电商件内部的分化已经较为明显。低端电商件领域，单纯的成本优势能够为企业带来利润贡献会越来越有限，而中高端的电商件对服务质量提出更高的要求。行业的变化在倒逼企业重视服务质量，走向转型升级的道路，“生存靠份额，赚钱靠服务”会是行业趋势。因此我们建议重点关注服务品质领先的行业龙头中通和圆通。

　　风险提示：行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等