非银行业行业点评报告：以投资者回报为导向，推动行业高质量发展

　　事件：5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称“《方案》”）。

　　优化管理费收取模式，重点关注投资者回报《方案》聚焦主动管理权益类基金，对于符合持有期要求的投资者，推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式。若持有期基金产品业绩高于、符合或低于比较基准的，分别适用于升档、基准档和低档费率。同时，对于业绩比较基准的选用进行严格监管，加强基金产品业绩表现及管理费分档收取的信息披露，降低基金投资者成本。

　　以业绩为导向完善考核评价制度，强化长周期激励约束机制《方案》对于基金内部、监管、行业等考核评价制度进行了完善，一切以业绩为准绳。一是基金内部考核。要求基金公司建立以基金投资收益为核心的考核体系，适当降低规模排名和收入利润等经营性指标。二是监管部门考核。将投资者盈亏及占比、业绩比较基准对比、权益类基金占比等指标纳入评价体系，提升中长期业绩、自购旗下权益类基金规模等指标的加分幅度（50%）。三是行业机构评价。构建以五年以上长周期业绩为核心的评价评奖体系，提高投资者盈亏、业绩比较基准对比等指标权重，杜绝以短期业绩排名为导向的评价评奖活动。

　　提升权益规模占比，加大行业功能发挥提升公募基金权益投资规模是国家推动中长期资金入市的重要抓手，《方案》从四个维度进行了制度安排。一是加强监管引导和政策指引，提升权益类基金相关指标权重，制定公募基金参与金融衍生品投资指引。二是推动权益类产品创新发展，支持主动管理权益类基金发展，丰富符合国家战略和发展导向的主题指数基金，研创专门参与互换便利操作的场外宽基指数基金试点产品。三是优化权益类基金注册安排，ETF、主动管理权益基金原则上分别在5个工作日和10个工作日内完成注册，效率高于混合型和债券型基金15个工作日。四是建立基金销售机构分类评价机制，优惠政策向权利类基金保有规模大的机构倾斜。

　　强化监管执法、守牢风险底线，积极推动行业高质量发展在行业经营层面，进一步完善基金公司治理，强化核心投研能力建设，提升服务投资者水平，支持各类基金产品协调发展，引导头部和中小基金开展差异化经营，建立健全行业文化建设工作评估评价体系。在风控合规层面，完善行业多层次流动性风险防控机制，强化对基金长期投资行为的引导，持续提升行业合规水平，提高行业声誉管理、预期引导能力。在监管执法层面，进一步加大法制供给，严格行业机构股权及高管准入要求，强化法规制度执行，坚持打重打大，统筹采取行政处罚、行政监管措施和自律措施。

　　投资建议：公募基金是我国中长期资金的重要组成部分。本次《方案》以投资者回报为导向，积极推动行业高质量发展，同时提升公募权益投资规模，充分发挥行业应有功能。在国家“一揽子政策支持稳市场稳预期”的政策目标下，中长期资金扩容进一步增强非银金融基本面改善预期，板块配置正当时。

　　风险提示：宏观经济不及预期的风险；政策落地不及预期的风险；资本市场波动带来的风险。