风电产业链周评（5月第1周）：海风开工与招标景气共振，关注二季度行业机会

　　摘要及投资建议

　　 【行业要闻】

　　2025年至今，全国风机累计公开招标容量45.1GW（+91%），其中陆上风机公开招标容量42.5GW（+104%），海上风机公开招标容量2.6GW（-7%）。2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,773元/kW。2024年全年，全国风机累计公开招标容量107.4GW（+61%），其中陆上风机公开招标容量99.1GW（+70%），海上风机公开招标容量8.4GW（-3%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW。

　　根据国家能源局数据，2025年3月我国新增风电装机14.62GW，同比-5.7%；截至2025年3月末我国累计风电装机535.37GW，占发电装机总容量的15.7%。

　　根据风芒能源的统计，2025年1-4月我国11家风电整机制造商国内项目合计中标规模45.98GW（不含框架采购及自建），其中中标规模前三的企业是金风科技（8.25GW）、运达股份（7.24GW）以及明阳智能（6.74GW）。

　　近两周黑色类原材料价格环比小幅上涨，玻纤价格环比下跌6.2%。

　　【板块行情】

　　近两周风电板块普遍上涨，涨幅前三板块为轴承（+10.1%）、铸锻件（+5.5%）和塔筒（+2.6%）。个股方面，近两周涨幅前三分别为五洲新春（+13.0%）、恒润股份（+10.6%）和力星

　　股份（+10.4%）。

　　【行业观点】

　　海风方面，25年上半年江苏、广东重大项目有望迎来正式开工；全国已核准待招标项目超25GW，25年有望成为创纪录的招标大年，持续形成催化。25年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策会密集落地，“十五五”期间年均海风装机有望超20GW，远超“十四五”水平。陆风方面，25年行业装机有望超90GW创历史新高，主机价格预计保持平稳，技术降本推动盈利触底反弹。中国风机出海方兴未艾，25-26年预计订单保持高增，制造业务迎来显著利润弹性。22-24年零部件盈利能力持续下行，25年有望迎来修复。

　　【投资建议】

　　建议关注四大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；3）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；4）零部件企业25年量利齐增机会。建议关注金风科技、东方电缆、广大特材、中际联合、大金重工、时代新材、禾望电气、日月股份、金雷股份、三一重能。

　　【风险提示】

　　原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期。