风电行业政策点评：首份机制电价细则利好存量项目收益，电站交易或将重新活跃

　　事项：

　　2025年5月7日，山东省发改委发布《新能源机制电价竞价实施细则》（征求意见稿）。该文件为首个省级机制电价实施细则文件，对其他省份政策有重要的示范意义。

　　国信电新观点：细则规定存量项目（2025年5月31日之前投产）全电量参与市场化交易，可按国家政策上限按照每千瓦时0.3949元(含税)结算，相当于固定电价上网，对于存量项目收益率保证和交割非常利好。

　　评论：

　　2025年5月7日，山东省发改委出台《山东省新能源上网电价市场化改革实施方案(征求意见稿)》、《山东省新能源机制电价竞价实施细则(征求意见稿)》，文件明确2025年5月31日前投产的存量新能源项目全电量参与市场交易后，机制电价水平按国家政策上限执行，统一明确为每千瓦时0.3949元(含税)；单个项目机制电量上限参考外省新能源非市场化率，适度优化；执行期限按照全生命周期合理利用小时数剩余小时数执行。

　　存量项目延续“固定电价模式”，利好自持发电和资产交易

　　存量项目全电量参与市场化交易，可按国家政策上限按照每千瓦时0.3949元(含税)结算，相当于固定电价上网，对于存量项目收益率保证和交割非常利好。今年自从《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》(发改价格〔2025〕136号)发布以来，一季度国内新能源电站交易明显放缓，导致主要上市风机企业出现短期业绩压力，若后续各省份效仿山东省的方案，将有利于存量项目的收益率保证和电站产品的交易。

　　5月份各省机制电价细则全部出台后，电站交易市场将恢复正常化

　　当前各家新能源电站的交易双方均处于观望状态，由于缺乏对存量平价项目的电价分析依据，因此交易推进也遇到阻碍。随着5月份各省机制电价细则陆续出台，若延续山东省的规则对存量项目的机制电价按照固定电价执行，将有利于促进后续的电站交易活动，加快国内以风机企业为代表的电站交易卖方转化投资收益，同时也有利于稳定自持发电资产的收益预期。

　　投资建议：

　　建议关注金风科技、运达股份、三一重能、明阳智能、日月股份及大金重工。

　　风险提示：

　　原材料价格上涨；行业装机需求不及预期；市场竞争加剧。