银行业2025年一季报综述？业绩筑底曙光初现

　　核心观点

　　总体回顾：营收利润均减少。2025年一季度上市银行合计营业收入同比下降1.7%，归母净利润同比下降1.2%。净利润下降主要受其他非息收入增速回落、拨备平滑利润力度减弱影响。其中六大行主要是拨备平滑力度减弱，中小行则主要受债市波动影响。

　　净息差：同比降幅收窄，各类型银行趋势一致。一季度上市银行整体净息差同比下降13bps至1.43%，降幅较去年的17bps有所收窄。一季度环比去年四季度下降6bps。受益于存款挂牌利率下调，预计全年净息差降幅将小幅收窄至10-15bps。分类型看，各类型银行整体趋势基本一致。

　　资产质量：整体压力有所减轻，大行拨备平滑利润空间仍较大。考虑到上市银行整体不良率、关注率、逾期率均呈稳中回落态势，同时结合年报数据显示的不良生成率稳定，我们认为目前银行资产质量压力边际上略有减轻。拨备方面，近几年银行通过拨备反哺利润，“贷款损失准备/不良生成”目前已经不高，后续拨备平滑利润或需动用存量拨备。分类型银行来看，大行仍有充裕的拨备反哺利润空间，其他银行则空间不足。

　　资产规模：整体增速回落至正常水平，城商行仍保持较高增速。2025年一季度末上市银行合计总资产同比增长7.5%，与当前行业ROE及分红率所对应的内生增速接近。分类型银行来看，城商行仍保持较高的资产增速。

　　非息收入：手续费净收入见底，其他非息收入拖累业绩。手续费净收入在低基数下收入规模见底。今年一季度受市场利率上升影响，中小银行的其他非息收入增速明显下降，成为收入和净利润增长的主要拖累项。

　　行业展望：2025年或是此轮业绩下行周期的尾声。基于前述分析，我们认为当前银行基本面仍然承压，主要是债市波动带来的其他非息收入减少压力，以及中小银行拨备平滑利润空间不够充裕的压力。不过我们认为，受益于净息差和其他非息收入带来的低基数，我们估计2026年行业收入和利润增速有望拐点向上，因此2025年或是此轮业绩下行周期尾声。

　　投资建议：行业方面，我们预计2025年有望成为此轮业绩下行周期的尾声，维持行业“优于大市”评级。个股方面，短期内高股息主线个股胜率占优，推荐招商银行、江苏银行等。全年来看顺周期属性更强的高成长个股更占优，推荐招商银行、宁波银行、常熟银行、苏州银行等。

　　风险提示：若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业，如净息差、资产质量等。