交通运输行业研究：五一假期快递业务量创同期新高，申通快递发布股票激励计划

　　行业观点

　　快递：“五一”假期全国快递业务量创同期新高，申通快递发布限制性股票激励计划。2025年“五一”假期（5月1日-5日），全国邮政快递业累计揽投快递包裹超48亿件，同比增长超两成，创历史同期新高。5月8日，申通快递发布2025年限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予的限制性股票数量为2,839.7773万股，授予价格为5.42元/股，其中公司层面关于首次授予股票的业绩考核要求如下：2025年营收同比增长不低于12%，净利润增长不低于30%；2026年营收较2024年增长不低于25.4%，净利润增长不低于56%。2025年3月，快递业务收入完成1246亿元，同比增长10.4%；快递业务量完成166.6亿件，同比增长20.3%；快递单票收入为7.48元，同比下降8.2%。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。

　　物流：液化品内贸海运价格仍承压，发力智慧物流推荐海晨股份。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4013点，同比-14.8%，环比-0.3%。发力智慧物流，正式成立机器人行业应用研究院，并宣布达成多项战略和技术合作，主业受益消费电子服务器需求改善，推荐海晨股份。

　　航空机场：五一假期民航客流同比增长11.8%，展现旺季更旺。2025年“五一”假期期间（5月1日-5日），全国民航累计运输旅客1115万人次，日均运输旅客223万人次，比2019年增长55.4%，比2024年增长11.8%；保障航班9.1万班，恢复至2019年同期的112.8%。本周（5/3-5/9）全国日均执飞航班量15475班，同比上升4.86%；其中国内线日均13232班，同比上升2.86%；国际地区线日均2243班，同比增长18.48%，为2019年86.22%。本周布伦特原油期货结算价为63.91美元/桶，环比+4.27%，同比-23.15%。本周美元兑人民币中间价为7.2095，环比+0.092%，同比+1.5%。2025Q2人民币兑美元汇率环比+0.1%。近期OPEC+成员国同意将6月份石油供应量增加41.1万桶/日，这是该组织继5月大幅增产后，连续第二个月加快恢复生产，油价或继续维持低位，将利好航空板块。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业供给增速将放缓，关税政策进一步压制供给，供需优化推动票价提升，航司利润弹性将释放。推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。

　　航运：运价指数环比下降。外贸集运：本周CCFI收于1106点，环比-0.1%，同比-9.4%；SCFI收于1345点，环比-0.5%，同比-41.8%。内贸集运：上周PDCI收于1172点，环比-2.3%，同比+6.5%。油运：本周BDTI收于995点，环比-10.2%，同比-11.9%；BCTI收于573点，环比-7.1%，同比-40.0%。干散货运输：本周BDI指数为1299点，环比-7.9%，同比-37.6%。

　　公路铁路港口：五一假期铁路客流同比增长10.8%，公路跨区域人员流动量同比增长7.6%。2025年“五一”假期期间（5月1日-5日），铁路客运量日均2034万人次，同比增长10.8%；公路跨区域人员流动量（包括高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量、公路营业性客运量）日均26890万人次，同比增长7.6%；其中，高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量日均23259万人次，比2024年同期增长8.1%；公路营业性客运量日均3631万人次，同比增长4.4%。全国主要公路运营主体5月9日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.6351%），板块配置比较有性价比。

　　风险提示

　　需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。