有色金属行业双周报：贵金属价格小幅回调，进一步加强战略矿产出口管制

　　报告要点：

　　行情回顾：近2周申万有色金属指数下跌0.68%

　　近2周（2025.4.28-2025.5.09），有色金属行业指数下跌0.68%，沪深300指数上涨1.64%。从细分领域看，金属新材料（5.78%）、小金属（4.30%）和能源金属（2.56%）涨幅居前，工业金属和贵金属分别下跌为-0.91%、-10.42%。

　　金属价格：贵金属价格小幅下调，铜价受供需格局影响上涨截至5月9日，COMEX黄金收盘价为3329.1美元/盎司，近2周下降0.03%；COMEX银收盘价为32.88美元/盎司，近2周下降0.42%；LME铜现货结算价为9486美元/吨，近2周上涨1.30%；LME铝现货结算价为2401美元/吨，近2周下降0.46%。LME锡31,790美元/吨，近两周下跌0.58%；沪锡259,505元/吨，近两周下跌1.23%；65%黑钨精矿152,500元/吨，近两周上涨4.45%；中国稀土价格指数176.98，近两周上涨3.12%；镨钕氧化物42.30万元/吨，近两周上涨4.19%；氧化镧4,500元/吨，近两周上涨2.27%；氧化铈11,200元/吨，近两周下跌8.94%；氧化镝1645元/千克，近两周上涨2.17%；氧化铽7075元/千克，近两周上涨4.51%；电解钴242,000元/吨，近两周上涨0.62%；硫酸钴49,350元/吨，近两周下跌0.05%；碳酸锂65,250元/吨，近两周下跌6.52%；磷酸铁锂3.15万元/吨，近两周下跌3.37%；三元材料116,535元/吨，近两周下跌0.97%；钴酸锂22.56万元/吨，近两周下跌1.27%。

　　重要事件：我国召开打击战略矿产走私出口会议，兴业银锡提出收购AtlanticTin

　　打击战略矿产走私：加强战略矿产资源出口管制事关国家安全和发展利益。国家对镓、锗、锑、钨、中重稀土等战略矿产实施出口管制以来，部分境外实体与境内不法人员相互勾结，不断翻新走私出口手法。锡：兴业银锡提出以每股0.24澳元（约合人民币1.20元）的价格收购Atlantic Tin，该报价较Atlantic Tin2024年11月融资时的发行价溢价20%。Atlantic Tin的董事会已一致建议股东接受该收购要约。Atlantic Tin持有位于摩洛哥的Achmmach锡项目75%的股份，Achmmach项目的矿产资源量为3,910万吨，锡品位0.55%，合计含锡金属量213,300吨；计划的年锡精矿产量峰值为含锡量5,000吨。投资建议

　　受全球地缘冲突、关税政策、美国通胀数据等多方面因素影响，市场避险情绪加剧，近两周贵金属和工业金属表现强势。海外方面，北美加大稀土项目推进，以支持自给自足供应链的发展；国内方面，稀土、镓、锗、钨、锑等战略金属的出口管制政策有望重塑供需格局，建议重点关注战略小金属的投资机会。

　　风险提示

　　宏观经济风险、有色金属政策变动风险、市场供需变化及竞争加剧风险。