金融信息服务行业专题研究：用户积累与ARPU提升决定金融信息服务企业盈利能力

　　投资要点

　　24年金融信息服务公司财务表现分化

　　2024年指南针、九方智投、同花顺营收和利润表现亮眼。麟龙股份、古鳌科技、益盟股份等公司营收，净利润均呈现负增长趋势，原因在于行业增速放缓，其依赖营销及人力获客，导致销售费用率居高不下。行业马太效应持续，用户规模优势与变现效率将成为决定企业竞争力的关键因素。

　　金融信息服务公司核心竞争力在于零售客户的累积

　　金融信息服务公司的业务基础均依赖平台用户和流量，而实现客户增长需构建自有流量矩阵与提升付费转化率。行业头部公司同花顺和早期的东方财富积累了大量低成本流量并持续留存，指南针和九方智投用户流量池规模相对较小，在提升付费转化率方面各具特色。指南针专注于证券分析软件领域；九方智投则通过搭建覆盖MCN频道、互联网终端、传统媒体的融媒体生态，形成“公域获客-私域沉淀-付费转化”的漏斗模型。

　　寻找多元化流量变现途径，提升ARPU

　　当PC与移动端客户流量触及天花板后，各公司业务发展路径均聚焦于提升ARPU。提升ARPU主要有两条路径：其一，通过提高产品价格实现，但此举往往会导致目标客群规模缩小；其二，拓展用户流量变现渠道，包括增加广告收入，获取相关金融牌照等方式。观察头部公司成长路径，同花顺的广告业务收入从2014年的0.07亿大幅提升至2024年的20.25亿，占比提升至48%，成为新的增长条线。

　　AIGC技术带来新的行业机会

　　一方面，AIGC可直接创造新的盈利增长点，包括作为智能投顾助理赋能金融机构展业等方式从而提升企业的ARPU值。另一方面，AIGC在人机交互方面的独特优势，能够有效替代传统人工服务，降低人力成本。行业公司积极布局，同花顺“问财投资助手”融合大模型升级，且推出AIFinD飞研。东方财富推出“妙想投研助理”。

　　风险提示

　　市场波动风险；宏观经济及行业政策风险；互联网系统及数据安全风险。