电力设备新能源2025年5月投资策略：2024年报与2025年一季报业绩总结，中美和谈后对美出口或迎加速时刻

　　核心观点

　　中美和谈后，对美出口或迎加速时刻。瑞士时间5月12日上午双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，所达成的协议极大的利好电新板块对美出口企业的业务恢复。原来受关税政策影响较大的环节包括：动力电池产业链、光伏逆变器、储能电池、AIDC设备、电网设备、消费锂电、风电零部件环节，上述环节有望在5月份以来迎来对美出货的修复和加速。同时对于美国客户未来的供应链管理方面，本次双方高层的态度也将发挥积极的作用。建议关注【宁德时代】、【科达利】、【新宙邦】、【阳光电源】、【盛弘股份】、【麦格米特】、【金盘科技】、【禾望电气】、【伊戈尔】、【珠海冠宇】、【豪鹏科技】、【中际联合】。

　　AIDC电力设备企业业绩有望逐步兑现。2024年开始在头部互联网企业的带动下国内AI算力投资大幅提升，但由于订单尚未兑现以及AI业务占比较低，2024年AIDC电力设备企业业绩表现较为平淡。2025年以来，DeepSeek大模型大幅降低模型训练成本，阿里巴巴、腾讯等企业宣布大幅增加AI基础设施投入，海外云服务厂商AI方向资本开支创历史新高，AI算力建设需求保持旺盛。分板块来看，变压器/开关柜、UPS、备用柴发电源、服务器电源等环节订单明确，业绩有望逐步放量。重点关注数据中心电力设备产业链企业【明阳电气】、【伊戈尔】、【宏发股份】、【麦格米特】等。

　　风电企业量利齐增态势初显。2025年一季度国内陆风招标、交付持续高增，零部件环节迎来量利齐增，主机环节下半年有望迎来毛利率反弹。一季度国内海风重点项目陆续开工，二季度交付有望进入高峰期。我们认为，风电零部件头部企业短期和长期成长性兼具，主机龙头当前具有较好的布局价值，出海细分方向具有较大空间。建议重点关注【金风科技】、【运达股份】、【广大特材】、【东方电缆】、【大金重工】、【日月股份】等。

　　储能行业延续增长。2025年一季度储能企业业绩表现分化较大，主要头部企业（如阳光电源、宁德时代）保持稳健增长。部分企业增长迅猛、同时亦有个别企业业绩下滑甚至亏损。受欧洲需求恢复、新兴市场（中东、澳洲）需求增长等影响，2025年一季度储能行业整体延续增长，头部企业产能利用率比较饱和。但后续美国关税政策变动、国内136号文政策等因素，或将对企业2025全年经营业绩产生潜在影响。

　　风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。